| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月21日 15:11 |
作者： |
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本报告承接以前报告，维持以前报告预判：2008年11月22日“中美股票处于世纪大底”，2009年1月3日“大宗商品已经见底”，全球金融市场最坏的时刻是在2008年9-10月，中国实体经济最坏的时刻是在2008年10-11月??中国GDPG环比一阶拐点就在眼前（2009年第一季度），美国GDPG环比二阶拐点也在眼前，美国GDPG环比一阶拐点在2009年第二季度??全球最坏的时候已经过去，但恢复到潜在增长率还需要至少1.5-2年；中国经济潜在增长率（potentialgrowth)下限为9.55%，美国经济潜在增长率均值为3%；继续维持美元指数走强和人民币不贬值预判
宏观拐点与大类资产轮动理论实证??历次周期实证表明，债券收益率的低点往往是在股票资产见底之后很快出现，而大宗商品是首次申请失业救济人数（失业率）见到峰值后最晚见底的资产
各类资产轮动时间顺序如下(>含义，为领先）：
标准普尔指数波动率VIX高点>标普500指数见底>BAA spread（企业债和国债的Bond Yeild spread）
开始收窄>失业率见峰值>1年国债收益率见底>10年国债收益率见底>收益率曲线见峰值>通胀率见低点>有色金属价格（铜）见底>国际油价见底
（具体内容请见附件）
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