| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月21日 14:34 |
作者： |
刘朝晖 |
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【研究报告内容摘要】
2008年12月份人民币贷款同比大幅多增，M2和M1增速全面强劲回升，进一步强化了去年9月份以来信贷货币转向全面宽松的转折性趋势，这表明，党中央和国务院“出手要快，出拳要重，措施要准，工作要实”的保增长决策部署正在得到全面落实。根据国家发改委新闻发布，2008年4季度新增1000亿元中央投资计划已全部下达。根据资金配套规划，1000亿元中央投资需要带动3000亿元左右配套资金，过去4个月银行贷款的大幅投放一方面缓和了企业流动资金压力，同时也对财政投资项目提供了充分的配套资金支持。如果财政政策和货币政策这种有力的双双重拳出击格局能够延续至今年一季度，那么，经济在二季度企稳回升则可以期待。
新增贷款环比和同比均出现大幅增长
12月份人民币贷款增加7718亿元，同比多增7233亿元，其中，非金融企业部门增加7166亿元，同比多增6698亿元；居民户部门增加552亿元，同比多增535亿元。货币政策放松后的2008年9-12月份，人民币贷款新增1.8万亿元，较5-8月份环比增长38.4%；较上年同期同比多增1.25万亿元，同比多增幅度为225%。2008年全年人民币贷款增加4.91万亿元，同比多增1.28万亿元，同比多增35%。受新增贷款投放大幅增加拉动，人民币贷款、M1和M2增速在12月份出现大幅反弹，增速分别由上月的16.03%、6.8%和14.8%上升至18.76%、9.06%和17.82%。在短短4个月时间内实现如此大幅度的信贷投放，将对抑制经济过快下滑起到实质性作用。
企业短期贷款快速扩张，居民消费信贷低位回升
从信贷投放结构来看，2008年9-12月期间，企业中长期贷款增加6311亿元，新增贷款较5-8月环比增长4.3%；企业短期贷款和票据融资增加10326亿元，新增贷款较5-8月环比增长126%；居民户贷款在11月和12月份连续两个月出现环比增长，10、11和12月份居民户单月新增贷款分别为40、208和552亿元。从新增贷款结构数据来看，企业短期贷款和票据融资的环比快速扩张有利于缓和企业资金链紧张状况，有效避免企业因财务紧张而被迫大幅杀价清理库存的行为，有利于减轻商品价格非正常波动，让企业平稳度过库存消化期；企业中长期贷款环比增幅较小，可能反映出民间投资意愿仍然不足，扩张投资力度还需适度加大；居民户新增贷款环比回升显示消费信贷有所回升，但新增贷款金额还处于比较低水平，说明扩大住房和汽车消费内需力度还需加大。（具体内容请见附件）
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