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企业盈利大幅回落 信贷投放明显放量
来源 安信证券研究所 发布时间 2009年01月06日 13:58 作者 高善文;莫倩
      9-11月规模以上工业企业利润增长出现了急剧的下滑,其中,税前销售利润率为4.24%,已经迅速回落至2000年左右经济低迷时的盈利水平。这一局面的出现应该主要与国内外需求疲软、以及企业剧烈的库存调整带来的存货减值有关。
  在此背景下,11月份主要宏观经济数据延续了9月份以来明显回落的局面,当月的工业生产、固定资产投资、国际贸易数据以及主要通胀指标均出现了显著的下降,其回落幅度在中国历史数据中极为罕见。
  考虑到工业企业的库存调整周期较短,我们预计在明年上半年经济增长和企业盈利能力很可能继续下降;但明年下半年之后,随着存货调整的结束以及刺激性经济政策开始全面发挥作用,经济增长将逐步恢复,企业盈利增长也会出现明显反弹。
  11月份信贷增长明显加速,部分消除了此前市场关于“惜贷”的担心。预计随着信贷控制的放松以及刺激性货币政策的展开,信贷投放将继续加速的格局。
  进一步考虑到同期顺差重新恢复增长以及经济名义增速的回落,预计流动性宽松的局面将继续保持和巩固,并可能对市场估值产生一定的支持作用。
(具体内容请见附件)
  
 
 
 
文档附件:
安信证券--宏观研究090105.pdf
 

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