事件：

　　公司公布2012年年报。报告期内，公司实现营业收入11.22亿元，同比减少46.21%;实现归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，同比下降26.25%;实现基本每股收益0.359元。利润分配预案为每10股派发现金红利1.1元(含税)。

　　投资建议：

　　公司参股东方证券进入IPO预审且自持物业增值明显，维持“买入”评级。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。尽管目前公司受制于碧云三期销售完结而业绩承压，但S11项目定位销售后将有利于稳定公司未来业绩。目前，公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段，一旦上市有望给公司带来较高的资产增值(约4.38亿元的投资增值，折合每股0.47元)。此外大股东参与临港开发，上市公司在临港地区具备土地储备，一旦上海自由贸易区获批复，对应地价有望享受价值重估。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.43和0.52元，对应RNAV是13.39元。截至3月22日，公司收盘于8.29元，对应2013、2014年PE分别为19.28倍和15.94倍。考虑到公司参股的东方证券已进入IPO预审阶段且公司自持物业增值明显，以公司RNAV即13.39元作为6个月的目标价，维持公司的“买入”评级。

　　主要分析：

　　2012年公司受制于碧云三期销售完毕而营收和净利润分别下滑46%和26%，今年计划完成营业收入近16亿元：2012年，受主要商品房开发项目—碧云新天地三期已基本销售完毕影响(上年公司实现销售收入12.42亿元，2012年公司销售收入同比减少82.48%)，报告期内公司实现营业收入11.22亿元，同比减少46.21%;本期公司收到东方证券2011年分红款1659万元，这使得报告期内公司实现净利润3.34亿元，同比下降26.25%，降幅有所收窄。