事件：公司发布2012年业绩快报，营业收入5.61亿元，同比增长1.41%，营业利润8337万元,同比增长15.05%，归属于上市公司股东净利润7420万元，同比增长19.6%。快报后我们对公司进行了实地调研，主要观点如下： 
　　公司主营业务稳健增长。公司主要生产中央空调风机与建筑通风机，2012年，公司中央空调风机收入约3.8亿元，约占68%，建筑通风机收入8500多万元，约占15%，其他17%左右收入主要为冷凝水盘。2009年以来，公司主营业务收入及净利润年均增长率均为21%。
　　公司中央空调风机业务竞争优势突出，龙头地位稳固。公司竞争优势包括：
　　客户资源优势，公司与约克、麦克维尔、格力、美的等国内外主要中央空调企业都建立了稳固的合作关系；服务优势，重点客户提供24小时门对门服务；规模优势，2011年公司空调大风机市占率为25%，盘管小风机市占率高达47%。公司市占率提升空间已较为有限，预计未来公司空调风机业务增速将与行业基本同步，主要受下游中央空调行业周期性影响。
　　横向市场拓展，提升发展空间。1）建筑通风机市场空间大于中央空调风机，但市场分散，竞争激烈，发展速度受市场拓展情况制约。2）收购江苏富丽华，进军轴流式风机市场，2013年有望增加收入10%-15%，增加归属于母公司股东净利润3%-5%。3）无刷直流电机产品获发明专利，目前已经过客户一年左右时间试用，有望今年开始批量生产，配套公司风机产品。4）公司将加大外销力度，通过约克、麦克维尔、开利、特灵等国际客户的战略合作关系，进入其全球采购体系，拓展国际市场。
　　原材料价格下降与产品结构变化导致毛利率提高。09年-11年公司毛利率稳定在32%-33%之间，2012年以来镀锌板、冷轧板等原材料价格下降，同时空调大风机、建筑通风机等产品销售占比提高，毛利率略有提高。
　　我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.82元、0.98元和1.23元，当前股价对应2013年PE为20.7倍，PB为2.4倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上升影响公司毛利率的风险；下游地产、公共建筑等行业复苏低于预期，影响公司中央空调风机业务增速的风险。