报告关键要素: 2012年，公司实现营业收入1.32亿元，同比增长19.89%；营业利润3204万元，同比增长2.01%；归属于上市股东的净利润3433万元，同比下降3.54%，基本每股收益0.29元。投资要点: .营收增长主要源自海外市场有效突破。公司营收增长主要是公司积极开拓国内外市场致产品销量增长，特别是石油复合片在海外市场取得较大突破，12年海外市场营收6776万元，大幅增长31.68%；12年前五大客户均为来自海外市场，合计占比28.17%，其中美国SMITH客户已进入成熟发展期。 
　　毛利率大幅回落预计13年稳中提升。12年公司销售毛利率为39.03%，较11年大幅回落5.18个百分点，原因是人工成本及折旧费上升。公司超硬复合材料中的石油复合片具备较高技术壁垒和附加值，其毛利率预计将进一步提升。公司研发投入在营收中占比提升至9%，且新产品逐步入市将提升公司综合竞争力和盈利水平。 
　　二因素致净利润下滑。公司净利润同比下降3.54%，一方面是毛利率大幅回落；其次是政府补助下降致营业外收入同比减少251万元。 
　　13年业绩增长可期。公司业绩增长主要基于两点：首先从行业方面看，超硬复合材料及制品对传统硬质工具的渗透率将提升，同时国内产品将加快对进口产品的替代；其次公司上市募投与超募项目逐步达产，特别是石油复合片预计13年将进一步放量。 
　　盈利预测与投资建议：预测公司2013年、2014年的全面摊薄后每股收益分别为0.38元和0.47元，按03月05日14.95元收盘价计算，对应PE为40倍和32倍。目前估值偏高，考虑公司成长性预期及行业地位，维持“增持”投资评级。 
　　风险提示：原材料价格波动；经济下滑超预期；项目进展及市场拓展低于预期；汇率大幅波动。