天然气发电和余热利用是解决大气污染的重要途径

　　近期全国雾霾天气的重要源头是废气的排放，而目前国内燃煤电厂、工矿企业自备火电厂及工业企业的生产废气是大气污染的主要来源，目前天然气发电及工业企业的余热利用是解决大气污染的重要途径。

　　工矿企业余热利用可有效降低排放污染，公司将受益

　　工业企业的自备电厂及高温废气是造成大气污染的罪魁祸首，国家之前对水泥企业强制余热利用取得了良好的效果，目前冶金、钢铁等行业余热利用的比例较低，未来不排除国家进一步提高环保门槛的可能，也将促使这些高耗能产业余热利用比例上升，公司余热锅炉业务利润占比最大，将会受益。

　　天然气是短期最可行的替代清洁能源，公司该领域实力领先

　　欧洲国家及我国华南地区由于采用天然气发电比例较高，空气质量较好，而其他清洁能源如光伏、风电由于稳定性的问题目前仍存在大规模推广障碍，因此天然气是短期解决空气污染最佳替代清洁能源。随着西气东输二线建成、西气东输三线的开工及页岩气的发展，我国未来天然气供应紧张的局面将得到有效缓解，天然气发电将作为重要的清洁能源得到广泛的应用，而公司在天然气燃气轮机余热锅炉领域具有极强的实力，占据着50%以上的市场份额，天然气发电的发展将有助于公司未来业绩的再次高增长。

　　垃圾焚烧业务有望迎来爆发

　　垃圾焚烧由于前几年政策力度不强建设进度低于预期，但随着国家垃圾无害化政策的推进及垃圾焚烧上网电价的调整，公司垃圾焚烧炉业务有望迎来爆发。

　　风险提示

　　公司传统业务订单低于预期，公司钢材贸易业务低于预期。

　　维持“推荐”评级，估值最低的环保概念股，建议买入

　　根据公司目前在手订单及行业发展前景我们预计公司2012~2014 年EPS 分别为0.87、1.05、1.30 元，对应PE 分别为19/16/13 倍，在同类上市公司及环保行业相关公司中估值最低，而近期国家对于环保整治的迫切需求有望为公司带来基本面的变化，我们以2013 年给予20 倍PE 计算目标价为21 元，维持“推荐”评级。