本报告导读：

　　《西游》兼具笑点、泪点及暴力美学，票房预期从4.0 亿元上调至6.0亿元，判断公司股价会在影片上映临近及上映期间有强劲向上动力，建议积极介入。

　　事件：

　　2月1日参加针对上海地区各大影院负责人的《西游》看片会，影片反响热烈。

　　影片基本情况：华谊参与投资并负责大陆地区发行，周星驰导演，黄渤、舒淇、文章出演的电影《西游·降魔篇》将与2 月10 日农历春节大年初一上映。该片是一部秉承周星驰电影独特喜剧风格、具有奇异魔幻色彩以及高科技电脑特技效果的家庭合家欢类娱乐电影。昔日两部大名鼎鼎的《大话西游》，道尽孙悟空五百年前后的爱恨情仇，而这次作为前传的《西游·降魔篇》的故事则是关于少年唐僧如何走上驱魔之路，收服水妖沙僧、猪妖八戒，与孙悟空结缘并收为徒弟，从而踏上西行取经的艰苦之路。最近风头很劲的黄渤饰演电影中的大反派“妖猴”孙悟空，文章饰演主角唐僧，而舒淇在片中也有重要戏份，并献唱主题曲《一生所爱》。《大话西游》中至尊宝和紫霞的爱情故事赚足了无数眼泪，在内地口碑极佳。这次增加了动画和科技效果的续作能否当得起观众的期待，大年初一可见分晓。

　　两家港股投资方比高集团(8220.HK)及文化中国传播(1060.HK)两个月内涨幅分别高达55%与48%，而同期恒生指数上涨8%。充分反映港股投资者对该电影取得优异票房的信心。

　　电影《泰囧》案例，已改变投资者对电影公司的投资逻辑，单片票房对影视上市公司中短期的股价影响力上升，且成为重要催化剂。

　　投资建议：《西游》叙事连贯无拖沓，兼具笑点、泪点及暴力美学，乃星爷又一部巅峰之作，不足之处，前20分钟内容对承受力一般的观众形成心理压力。我们将《西游》票房预期从4.0亿元上调至6.0亿元，幅度50%，并判断公司股价会在《西游》上临近及上映期间有强劲向上动力，建议积极介入，维持增持，目标价22元，空间40%。维持前期盈利预测，即2012-2014年EPS0.45元、0.63元、0.90元。

　　关键假设：《西游·降魔篇》票房6.0亿元。

　　有别于市场对春节档(初一到初六)票房容量有限的担忧，我们认为，当期票房容量与上映影片质量正相关。且春节档票房近年来增速较快，12年已达4.3亿元，我们预测今年有望达到5.5-6.0亿元。

　　股价催化剂：《西游·降魔篇》票房首周表现良好;一季报超预期(我们预期业绩增速30-50%)。