本报告导读：

　　年报预告打消市场疑虑，我们对2 月10 日上映的公司投资影片《西游·降魔篇》及公司一季报持乐观态度，建议现价增持，目标价22 元，空间50%。

　　事件：

　　公布2012年业绩预告：盈利：24,347.82 万元–27,391.30 万元，比上年同期上升：20% - 35%。

　　公司业绩较上年同期相比上升的主要原因是：(1)电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展，产能扩大，营业收入较上年同期相比保持增长趋势;(2)对外投资收益大幅增加，参股公司北京掌趣科技股份有限公司于报告期内在创业板首发上市;(3)2012 年共上映7 部影片，包括《LOVE》、《逆战》、《画皮II》、《太极1 从零开始》、《太极2 英雄崛起》、《一九四二》、《十二生肖》，报告期内公司电影在大陆地区的票房合计约为人民币21 亿元。非经常性损益净额6,198.15 万元，上年同期非经常性损益净额为2,179.33 万元，主要为计入当期损益的政府补助及奖励和其他营业外收入和支出。

　　评论：

　　投资建议：年报预告符合我们预期，打消市场对业绩不达预期的疑虑，我们对2 月10 日上映的公司投资影片《西游·降魔篇》及公司一季报持乐观态度，建议现价增持，目标价22 元，空间50%。维持预测2012-2014 年EPS0.45 元、0.63 元、0.90 元。

　　关键假设：《西游·降魔篇》票房超过4 亿元。

　　我们判断，未经审计的非经常性损益会调整，2012 年业绩会达到股权激励授予条件，有别于市场对业绩不达标的担忧;我们认为，当期票房市场容量与上映影片质量正相关，有别于市场对春节档票房容量有限的担忧;我们预测，一季报业绩增速30-50%，高于市场普遍预期。

　　股价催化剂： 1、《西游·降魔篇》票房超预期;2、一季报超预期。

　　核心风险：1、估值高于行业均值;2、同档期竞争影片票房超预期。