公司2月27日发布2012年度业绩快报，预计2012年实现收入57.94亿元，同比增长21.17%，归属净利润3.76亿元，同比增长29.44%，合EPS约0.67元，略超预期。

　　简评和投资建议。2012年，公司收入和利润增量主要来自成熟门店内生增长、长沙奥特莱斯增量，以及小额贷款和担保业务。2012年收入增长21.17%，四季度收入增速超30%，且绝对额为全年单季最高，体现湖南良好的百货消费环境及公司较强的区域竞争力;净利润增速高于收入约8个百分点，可能主要与高毛利率的金融业务占比增加及费用管控加强有关。

　　主要门店中，我们估算，除春天百货2012年受改造影响外(一期已于2013年1月30日开业，面积增至3万平米)，友谊商店A. B馆、友谊商城、阿波罗商业广场等均有20-25%的良好内生增长;预计长沙奥特莱斯销售超5亿元(含税)，盈利1500万元左右，2013年有望盈利3000万元。

　　对1Q13业绩前瞻：我们预计公司1Q13将延续4Q12良好的经营态势，预计收入增长仍能维持20%以上，同时由于除春天百货扩建外其余均为成熟门店，资本开支增量不大，故净利润增速也仍将高于收入增速。

　　维持对公司现有资产和业务较为积极的评价。公司成熟店内生增长良好、次新店培育超预期、外延扩张稳健，预计2013-14年及其后储备项目(包括国货陈列馆、天津奥特莱斯、春天百货扩建项目、郴州友阿购物中心、邵阳友阿购物中心)将相继开业，从外延扩张上驱动公司业绩实现较好增长。

　　暂维持对公司2013-14年EPS各为0.80和1.01元的盈利预测(公司预约3月4日披露年报，我们将在此之后更新盈利预测)，不包括住宅项目收益，住宅项目预计贡献EPS约0.25元，预计2014年确认。公司目前9.90元的股价对应总市值55亿元，剔除公司持有12亿左右长沙银行少数股权所包含价值，主业市值约43亿，对应2013年主业PE约11倍;维持13元目标价(对应2013年主业13倍PE加上每股2元长沙银行的少数股权价值)和“增持”的投资评级。

　　不确定性因素。网点及储备项目的增加带来资本开支加大;异地扩张的不确定性等。