事项 1: 日前铁汉生态发布业绩快报，2012 年公司实现营收和净利润分别为12.04 亿元、2.16 亿元，同比增速分别为45.94%和53.91%，对应EPS 为1.03 元。

　　事项 2：公司公布2012 年度利润分配预案董事会提议：以2012 年底公司总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金1.5 元(含税);同时，以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股，转增后公司总股本增至3.16 亿股。

　　平安观点:

　　2012 年业绩略超预期。铁汉生态2012 年营收、归属母公司股东净利润分别为12.04 亿元、2.16 亿元，同比增速分别为45.94%和53.91%;其中4Q12 营收和净利润增速分别为67.7%和58.8%，全年实现EPS1.03 元，略超我们之前的预测值0.98 元。

　　4 季度营收增速加快，净利润平稳增长，净利润率继续提高。2012 年1-4 季度，公司营收增速不断上扬，从14.75%提高至67.7%，净利润增速保持平稳增长，从40.35%提高至58.78%。我们认为公司业绩逐步回升的原因，一是前期部分BT 项目因客观原因延期，目前工程进度逐步得到恢复;二是公司加大了业务开拓力度，特别是BT 业务取得了快速增长。2012 年公司净利润17.93%，相比11 年提高近0.93 个百分点，这是由BT 业务收入比重增加，毛利率提高所致。

　　2 年3 次高送转。根据董事会年报分红预案，公司将每10 股派发现金1.5 元，以公积金每10 股转增5 股，这是公司两年内第3 次转增，第2 次分红，之前公司在2011 年中报、年报分别实施10 增9、10 增8 方案。由于公司目前股价已经相对较高，此方案有利于提高股票流动性，提高二级市场投资者的参与程度。

　　业绩保障系数高，看好公司高成长的确定性。公司在手8 个BT 项目，合同总金额约21.5 亿元，预计13 年贡献收入超过9 亿元，占13 年总收入比重为50%，因此公司13 年业绩具有较高的保障性。我们比较看好公司未来几年的高成长：一是公司作为生态修复领域的代表，将率先受益“美丽中国”和城镇化建设;二是资金充足，公司有望持续发力BT 业务，并以此为契机迅速打开异地市场，三是公司股权激励行权条件高，显示公司管理层对公司未来发展有的充足信心。

　　成长投资较好选择，维持“推荐”评级。我们预计公司13、14 年EPS 分别为1.55元和2.17 元，对应增速分别为50.9%和40.5%，目前股价对应13、14 年PE 分别为27X、19X，尽管公司股价自本轮反弹以来累计涨幅已经超过50%，考虑其在园林行业甚至整个建筑板块中都具有非常突出的成长性，我们认为公司是成长投资的较好选择，维持公司股价“推荐”评级。

　　风险提示：BT 项目工程进度及回款慢于预期、业务快速扩张带来的管理风险