公司于2013年2月26日发布2012年业绩快报：公司2012年实现营业收入7.03亿元，同比增长18.78%;实现营业利润1.20亿元，同比下滑6.82%;实现净利润1.35亿元，同比增长4.95%;折合每股收益0.40元，与我们此前预测一致。

　　按照单季度拆分，公司第四季度实现营业收入2.39亿元，同比增长29.44%;实现营业利润4234万元，同比增长23.10%;实现净利润4351万元，同比增长4.44%;实现每股收益0.13元。

　　简评及投资建议：

　　盈利预测与投资评级。维持公司2012-2014年EPS0.40元、0.52元和0.65元。关注高压变频业务复苏、中低压变频业务的开拓进展以及业务布局完善后费用控制能力的改善。按照2013年20-25倍PE，调高公司目标价至10.32-12.90元，维持“增持”评级。

　　业绩符合预期，考虑期权费用影响2012年净利润同比下滑8.60%。2011年，公司全年确认股权激励费用2190.76万元(税前)，考虑该影响公司净利润同比下滑8.60%。收入增长18.78%，净利润下滑主要来自两方面原因：(1)销售结构影响导致毛利率下滑。公司2012年销售构成中毛利率较高的高性能高压变频器增长有限;(2)扣除期权费用影响，期间费用率上升。我们认为费用增加主要来自研发支出、人工费用和中低压变频器业务渠道开拓。随着业务布局的完成，公司销售费用率总体呈现下降趋势，费用控制在逐渐改善。

　　随着宏观经济回暖以及环保治理压力带动，高压变频业务2013年将重回升势。2012年受宏观经济影响，公司高压变频业务增速放缓。2012年前三季度，公司高压变频器销售订单台数1338台，比2011年同期增长2.92%;合同金额6.19亿元，比2011年同期下滑6.35%。我们认为经济回暖、下游开工率回升以及脱销改造市场的推进将带动高压变频业务2013年重回高增长。

　　经营性现金流持续改善。公司2012年经营性现金流为3332万元，通过增加回款、优化库存结构，同时采购支出较多的使用银行承兑汇票，2011年以来，公司单季度经营性现金流持续改善。