报告要点 　　事件描述 　　本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司美亚柏科在 2013年的主要投资要点。 　　事件评论 　　电子数据爆炸式增长、“电子证据”正式入法，无疑将带动公安、检察、工商、税务等政府执法部门电子取证需求。而另一个方面，又由于电子数据具有易逝、易改的弊端，社会公众为保障自身的合法权益，产生了电子数据的“存证”与“公证”需求，并催生了“公证云”市场。 　　继公安网监部门之后，刑侦部门开始独立采购电子取证设备，将为美亚柏科打开数倍市场空间。刑侦是公安系统内案件处理数量最大的部门，其人员规模是网警的7 倍左右，这一市场的启动，无疑将大幅打开电子取证设备的市场空间。2012 年，美亚柏科向刑侦部门销售电子取证设备近千万元，2013 年有望进一步规模化放量，并成为公司新的业绩增长点。同时，我们认为，在公司“以培训带销售”的营销策略下，“全国工商系统电子数据证据取证工作培训班”和“税务稽查取证培训班”相继举办，且学员数量持续增长，或意味着美亚在公安以外的用户拓展也正在取得成效。2013 年，检察、工商、税务等领域的电子取证设备销量有望继续实现较快增长。 　　“公证云”用户有望加速增长，2013 年注册用户数或可突破百万，从而进一步提升公司估值水平。“公证云”是联接社会公众和司法公证机构的平台化云服务产品，为社会公众提供进入司法程序前的“存证”和进入司法程序后的“公证”服务。我们认为，对于平台型产品而言，都需要经过用户积累到用户价值兑现的过程，且早期用户积累规模与其未来价值兑现前景密切相关。故在用户积累阶段，即使不贡献规模化收入，用户数量的加速增长也将显著提升公司估值水平。“安存语录”、“舒讯云录音”等市场同类产品的出现，正显示了“公证云”市场的升温。我们预计美亚“公证云”用户数量有望在2013 年实现加速增长，并进一步提升公司估值水平。 　　维持“推荐”评级。我们预计公司2012~2014 年EPS 分别为0.70 元、0.90 元、1.18 元，目前股价对应2012、2013、2014 年PE 分别为37.94、29.37、22.57 倍，维持其“推荐”评级。