本报告导读：

　　发改委、铁道部下发通知，铁路煤炭普通运价提高20%，测算公司13 年可增厚利润15.2%。特殊运价亦存在提升需求，假设提价10%可增厚利润12.8%。预计大秦线13年煤炭运量同比增长5.7%至4.5 亿吨。

　　投资要点：

　　事件：国家发改委、铁道部近日下发《关于调整铁路货物运输价格的通知》，决定自2013 年2 月20 日起，对全路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，平均运价水平每吨公里提高1.5 分。

　　普货提价增厚业绩。铁路煤炭普通运价由0.0629 元/吨公里提高至0.0753 元/吨公里，涨幅达到19.7%，远超过去几年平均8%的提价幅度，普货提价主要为弥补人工等营运成本的增长。我们测算，公司13 年可增加税后利润17.1 亿元，增厚EPS 0.11 元，增幅15.2%。

　　特殊运价存在提升需求。煤炭普通运价此次调整后，已超过大秦线多年未变的煤炭特殊运价0.0751 元/吨公里。大秦线运价亦明显低于其他煤运专线。我们测算，假设大秦线基价2 上调10%，可增加税后利润14.4 亿元，增厚EPS 0.10 元，增幅12.8%。若特殊运价得以上调，则公司未来成长空间将打开，投资价值显著提高。

　　13 年大秦线运量恢复增长。受国内煤炭需求低迷、进口煤增加影响，大秦线12 年煤炭运量同比下降3.2%至4.26 亿吨。根据铁道部制定的运输组织方案，13 年安排大秦线煤炭运量4.5 亿吨，同比增长5.7%。

　　维持“增持”评级。我们预测公司2012-14 年每股收益分别为0.76、0.87 元(+3.4%)、0.93 元(+2.0%)，“增持”评级，目标价9.2 元，对应13 年10.6 X PE。