一、事件概述

　　公司发布业绩快报，2012 年公司收入30.24 亿，净利润1.16 亿，EPS 为0.295元。

　　二、分析与判断

　　业绩略低于预期

　　2012 年公司收入30.24 亿元，同比增长18.07%，略低于我们之前31.02 亿元预期;净利润1.16 亿元，同比增长，略低于我们之前1.25 亿元的预期。

　　分季度看，4季度收入和净利润皆不如人意

　　第四季度公司收入7.61 亿元，同比仅增长10.77%，环比下降2.3%，打破了公司收入逐季提升，第四季度通常是全年收入最高单季度的规律。第四季度净利润2130.45 万元，同比下降-3.45%，单季度净利润绝对额最低。

　　我们认为业绩低于预期与4季度表现不佳关系较大

　　四季度一向是全年旺季，之前我们对四季度寄予希望，收入往年均占全年收入26%以上，今年下降到25%，并且第一次出现环比下降，我们认为四季度业绩不佳是导致全年业绩低于预期的主因。我们推测四季度业绩低于预期与宏观经济以及反腐有一定的关系。

　　2013年对公司利弊皆存

　　一方面，2013 年通胀抬头对公司经营环境有利，另一方面，近期的反腐对名表消费又造成一定的冲击，这种冲击不可小觑。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计飞亚达2012-14 年公司EPS 分别为0.30、0.36、0.48 元，对应PE 为27、22、17 倍，估值合理，但看好通胀预期主题投资机会，维持强烈推荐评级。

　　四、风险提示

　　宏观经济影响以及反腐的影响。