鞍钢股份今日发布2012年业绩预告，报告期内公司实现归属母公司净利润-41.60亿元；实现EPS为-0.57元；据此推算，4季度公司实现归属母公司净利润-9.90亿元；4季度EPS为-0.14元，3季度为-0.17元，环比小幅改善。
　　行业低迷致全年亏损：2012年在钢铁行业持续低迷，国内钢材价格持续下跌，导致公司营业收入同比有所下降。虽然公司与年初修改了与集团公司的关联交易定价模式，但相对现货滞后两月的结算方式使得公司在矿价下跌通道中依然受损。总体来看行业低迷是公司今年业绩继续亏损的根本原因。
　　矿价上涨过程中成本压力相对较小，净利润改善源于毛利率回升：公司采取大量扭亏措施，在行业触底复苏的背景下4季度实现亏损额度有所下降。产量方面，4季度公司合理调控生产，产量伴随钢价同步触底回升，尤其在出厂价较高的12月产量达到历史高位。综合来看，季度产量环比增长约4.5%。价格方面，虽然4季度公司主流产品出厂价虽均有所上调，但季度均价环比仍有所下跌。在量增价跌的情况下，预计公司4季度营业收入维持平稳。
　　成本方面，4季度国内矿价持续上涨,考虑到公司与集团公司结算存在两个月的滞后，预计4季度公司成本压力相对较小，毛利率可能有所回升并成为公司实现小幅减亏的主要原因。
　　按照我们的假设简单推算，受益1季度各月出厂价较大幅度的上调，公司1季度业绩将出现较为明显的改善。当然我们的测算较为简单，且仅考虑了出厂价与原料价格的简单变化，与实际情况可能难免会有一定出入。但在考虑库存周转且出厂价持续上调的情况下，1季度盈利环比改善应该是较为确定的事。
　　预计公司2012、2013年EPS分别为-0.57元和0.05元，维持“谨慎推荐”评级。