新研股份于上周五晚间发布2012年业绩预告，预计2012年归属于上市公司股东净利润约7127.71万元-8711.65万元，同比增长-10%-10%，我们原预计的8600万元处于预告上限，因此适度下调12年业绩至8300万元，但维持13年盈利预测不变，预计12-14年EPS分别为0.46、0.73和1.1元。虽然业绩稍低于此前预期，但对短期股价影响有限，且由于中央一号文件按惯例在1月底和2月初发布（近年一号文件发布时间及内容见附件），预计股价上攻动力较为充分。同时，在农村土地自由流转和集约化经营的农业现代化大背景下，新研股份将充分受益玉米收获机行业的高增长和管理改善，成为13年基本面最好的农机公司，维持“强烈推荐”投资评级，目标价18-22元。
　　二、分析与判断
    业绩稍低之前预期，预计主要由于去年基数较高和收入确认节奏影响
    公司业绩稍低于我们此前预期，主要原因为：
　　(1) 四季度为玉米机销售淡季，但去年四季度确认净利润1900万元，基数相对较高，我们对此估计稍显不足；(2)预计确认节奏上也有一定影响。
　　产品质量问题是今年增速低于行业的主要原因
    玉米机行业今年增速较快（统计口径不同，我们预计三行、四行等大型玉米机增速在50%左右），但公司实际销量仅微幅增长，大幅低于市场预期。主要是由于上半年在扩产之后产品质量出现问题，导致产品召回和无法按期交付（这在我们对辽宁经销商调研时得到印证）。因此，公司在12年适度调整发展战略，刻意放缓生产节奏，适时将主要精力集中在提升产品质量上，弥补公司前两年因生产增速过快导致的质量和管理粗糙问题，为公司长期发展谋求更加坚实的产品基础。
　　质量管理工作卓有成效，短期影响因素消除，13年业绩重回行业快车道 
    三、盈利预测与投资建议
    适度下调12年业绩至8300万元，但维持13年盈利预测不变，预计12-14年EPS分别为0.46、0.73和1.1元。我们认为玉米收获机是最有潜力的农业机械行业之一，同时，受益于公司销售、生产管理改善，维持“强烈推荐”的投资评级，按照13年25-30倍PE给予目标价格区间18-22元。
　　四、催化剂与风险提示
    催化剂：中央1号文件；农村土地制度改革等相关配套政策兑现。
　　风险提示：地方政府财政问题导致补贴无法落实；中央补贴方式发生变化；公司销售改善不达预期；玉米机行业竞争激化。