网宿科技发布业绩预告，2012 年度净利润达8755 万元~10397 万元，同比增长60%~90%，超过我们之前的预期。公司现价对应2012 年、13 年的PE 分别为33、24，上调目标估值区间至25.8~28.2 元，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　2012 年净利润同比增长为60%~90%。公司发布2012 年业绩预告，全年净利润区间为8755 万元~10397 万元，EPS 为0.57 元~0.67 元，较上年同期增长60%~90%。由于财政扶持、上海市高新成果转化项目扶持资金等非经常性损益与去年基本持平，公司扣非净利润同比增速高达74%~112%。

　　需求持续旺盛、公司受益更确定。在流量激增、客户对质量要求提高、渗透率提升需求等因素推动下，CDN 行业将长期处于高速发展的景气期。行业目前已初步形成以网宿、蓝汛为龙头的垄断竞争格局，整体毛利率水平企稳。网宿凭借领先的技术、优质的运营、完善的资源布局，长期竞争力突出，受益更加确定。

　　CATM 业务拓展或有惊喜。我们在深度报告《网速时代的大力水手》中从技术结构原理分析，判断CATM 业务能帮助弱势运营商引入CDN 资源池、提高网络访问质量、降低网间结算费用并提高结算流量透明度，在中国市场具有较强针对性。该业务此前已在中移动内取得突破，并逐步应用到各省公司。考虑到移动互联网应用领跑流量增长、中移动成本控制主观意愿强烈、成功案例增多等积极因素，预计CATM 业务实际的拓展速度或超我们预期。

　　传统业务方兴未艾，增值业务值得期待。来自网页、流媒体、下载加速等传统CDN 业务仍将是公司快速发展的重要动力，而公司着重布局的WSA、APPA、CATM 等增值业务不仅使公司抓住先机布局蓝海市场，同时高毛利业务的推进也有利于优化现有业务结构，进一步增强公司的盈利能力，巩固领先地位。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。综合考虑行业前景和公司成长性，上调公司盈利预测，预估2012 年、13 年EPS 为0.59 元、0.80 元;目标估值区间上调至25.8~28.2 元，对应三年预测增长率的PEG 为0.66~0.72。维持“强烈推荐-A”投资评级，

　　风险提示：CDN 行业依然存在价格战的可能;短期面临一定的大非解禁压力。