报告要点

　　事件描述

　　东富龙发布业绩预告：2012年公司实现归属上市公司股东净利润21,740万元—26,088万元，同比增长0%-20%，对应EPS 1.05元—1.25元，其中包含非经常性损益约1,450万元。

　　事件评论

　　业绩保持稳定增长，收入确认略低于预期：公司2012年实现EPS 1.05元—1.25元，略低于我们之前1.32元的预期，主要是由于公司销售人员今年的主要工作在于拿新订单，原有项目的认证时间延长，订单未能及时转化为收入，使得业绩增长放缓。

　　订单饱满，2013业绩增速有望大幅提升：2012年前三季度公司预收帐款达到69,398万元，较二季度增长11,532万元，增长幅度较二季度的8,504万元又有提升。预收帐款的增长提速体现了公司订单的饱满.我们预计2013年公司新增订单近13个亿，随着订单逐步确认为收入，2013年公司业绩增速有望大幅提升。

　　GMP认证加速推进，公司订单有望持续增长：近期四部委联合发文推进新版GMP认证，未通过新版GMP药品在未来的招投标中会受到限制，这也将加速整体认证进度。截至到2013年1月10日，国内通过新版GMP认证的注射剂企业为207家，相对于500家左右的总数，尚未过半，在2013年底时间节点未变的情况下，公司订单仍有望持续增长。

　　维持“推荐”评级：2013年是注射剂厂新版GMP认证的大限，时间节点的逐步靠近将有力促进公司订单的增长。同时公司制药装备产业链的布局逐步完备，未来冻干工程产品的逐步成型将提高公司产品的附加值。我们认为随着已有订单在逐步转化为收入，2013年公司业绩增速有望大幅提升。根据业绩预告，我们调整盈利预测，预计东富龙2012-2013年EPS分别为1.20元和1.80元，维持“推荐”评级。