报告摘要：
　　新文化成立于2004年，目前主要从事影视剧的投资、制作、发行及衍生业务。2009年至2011年，公司累计取得发行许可证的电视剧数量为21部679集，其中2011年，公司获得发行许可证的电视剧12部400集，按部数和集数计算市场占有率分别达到2.55%和2.68%，从规模上来说已经进入民营电视剧制作公司的第一梯队，代表作包括《刁蛮俏御医》、《杀狼花》等。
　　截止到2011年，包括华谊、华策、华录、新文化在内的四家上市公司按照交易金额计算的市场占有率普遍在4%-6%，龙头企业的市场占有率仍然有很大提高空间。行业景气度调整有利于进一步优胜劣汰。
　　整体市场的版权价格基本稳定，电视台的收购价格基本平稳，精品剧仍然保持不愁高价格;新媒体版权价格已经较高峰期下降很多，日趋平稳，视频网站需要大量的电视剧来填充片库，因此需求仍然旺盛。
　　公司的主要看点在于毛利率存在提升空间和产量平稳增长的基础上增加大制作的产量。公司三季度末处于拍摄阶段或后期制作阶段的6部电视剧中，预计将有3至4部会在四季度取得发行许可证，确认收入。
　　预计公司2012至2014年每股收益分别为0.90、1.24、1.41，相对于目前股价市盈率分别为23倍、16倍、14倍，首次给予谨慎推荐评级，风险提示：版权价格下降、电视剧销售不及预期、主创人员流失。