公司2012年10月23日公布三季报。前三季度收入2.59亿元，同比增23%，净利润5575万元，同比增33%，EPS为0.58元。其中，Q3收入7385万元，同比增32%，净利润1537万元，同比增21%，EPS为0.16元，公司前期已公布业绩预告（增24%-31%），三季报符合市场预期。
　　点评：
　　公司延续了前期一贯的高效率作风，制作进度略超预期。Q3新增了《那金花和她的女婿》、《真爱背后》、《江南传奇之十五贯》、《平凡的岁月》、《步步杀机》等5部发行许可证，且预计《同在屋檐下》、《谎言背后》、《黑玫瑰之铁血女骑兵》、《小鬼子走着瞧》、《独生子女的婆婆妈妈》及《浮尘下的枪声》等剧将在Q4或2013年初陆续完成。其中，《那金花和她的女婿》5月底开机，9月已拿发行许可证并完成部分销售，从开机到完成销售不足4个月。
　　投资力度与前期类似，后续动向有待观察。Q3新增2781万元投资，预付款环比增4464万元，存货减少887万元，经营性现金流净额虽为-1526万元，但环比较Q1、Q2有所收敛，并没有展示出公司在上市后加速发展步伐的迹象。也可能因为距离公司募集资金到账的时间尚短，我们认为公司后续投资力度有待进一步观察。
　　收入确认进度不及预期。在Q3新增的5部许可证中，只有《那金花和她的女婿》、《真爱背后》、《江南传奇之十五贯》3部剧目确认收入，从三季度实际收入情况看，3部剧也仅确认了部分收入。我们认为这一现象体现了公司在确认收入时相对谨慎的特点。公司四季度会面临大量跨年销售剧目，这一思路将有望延续。
　　Q3毛利率42.6%，较上半年44.6%有所回落，主要有两方面原因：（1）上半年确认的《胭脂霸王》与PPTV在去年签订了1800万的销售合同，而今年以来新媒体价格回落；（2）上半年确认的《妈妈你到底在哪里》等系全资拍摄，会计处理方式导致毛利率较高。
　　盈利预测与投资建议：
　　预测公司2012-2014年EPS为0.90元、1.18元和1.47元，目前行业平均2012年24-29倍PE，公司规模尚小，上市初期资金充足，理论上公司可借助资本市场的力量，继续放大自身在行业中的优势，但后续能否实施仍有待进一步观察。我们认为目前可以按照行业平均PE进行估值，合理价值区间22.6-27.1元。首次“增持”评级。
　　主要风险：市场竞争加剧；采购价格下降风险；投资力度减缓；收入确认进度调整。