投资要点

　　公司发布澄清公告回应媒体质疑。针对媒体报道公司部分地块不存在、面积与事实情况不符等情况，并质疑可能存在虚增资产，公司已发布澄清公告进行回应。我们认为公司回应及时，显示对自身业务规范性和发展前景的信心坚定，透明公开积极应对的态度有利于化解争议，有望维护市场情绪稳定。

　　逐一应对，媒体列举虚增资产等情况不实。媒体报道中共列示9 块地块，除3 号地块没有质疑，其余地块媒体均认为存在问题，公司一对一都予以回应。根据公告分析，我们认为上述地块并不存在媒体所说虚假购买，面积不符等情况，预计系媒体对于公司公开信息片面理解所致。此外公司也进行澄清，会润地产与公司不存在资金往来。

　　继续看好公司上下游产业链一体化。我们维持此前已发布研究报告中的观点，公司上下游一体化已经基本布局完成，目前各项业务均在稳步推进。然而由于管理输出瓶颈，部分新业务开展经验不足等原因，公司各业务进度有一定差异。 普宁中医院、人保合作、北京中药饮片产能、普宁药材市场等项目进度慢于预期，而康美新开河、亳州市场、食品、贸易等业务基本符合预期，总体而言公司业务稳步推进。

　　财务与估值

　　我们认为公司基本面平稳，建议关注公司全产业链发展前景，如公司应对得当，预计受危机负面影响可控。维持预测公司12-14 年每股收益分别为0.68、0.90、1.22 元，参照可比公司平均26.67 倍PE 估值水平，对应目标价18.2元，维持公司买入评级。

　　风险提示

　　贸易增速下滑;危机持续升级可能对公司估值及声誉造成影响;高管减持