泉店煤矿核定产能由120万增加至240万吨。
　　泉店矿位于许昌地区许昌县境内，2009年联合试生产，2010年正式投产，原本核定产能120万吨，煤质为贫瘦煤，用途做生铁冶炼高炉喷吹用。由于是新矿井，加上用于高炉喷吹的贫瘦煤销售价格较高，该矿井具有很强的盈利能力，1H2012年兴隆公司（泉店矿是其下属矿井，神火股份持有兴隆公司82%股权）营业收入86079万元，归属母公司净利28442万元，我们测算泉店上半年产销量约80万吨，吨煤净利433元，预测下半年产量70万吨，考虑到下半年煤炭销售价格的大幅下跌，预计吨煤净230元，则归属母公司净利13202万元。2012年全年贡献给神火股份净利41644万元。我们预计泉店煤矿明年产量200万吨，相比今年增加50万吨，但由于吨煤净利下降，假设仍然是230元/吨，则全年贡献净利37720万元，可能会出现量增利减的情况。泉店煤矿核定产能已经通过，与之相配套的运输铁路正在建设中，通过改善运输条件，未来仍有利润空间。
　　梁北煤矿近两年生产颇不顺利，改扩建拟由90万吨提升至240万吨。
　　梁北矿位于许昌地区禹州市，煤质为贫瘦煤，属煤与瓦斯突出矿井，神火股份持有98%权益。2010年贡献净利50258万元，2011年14828万元，1H2012年6415万元。净利贡献由2010年50258万吨，下滑至2011年14828万元，除了价格因素外，主要因为2011年因地质条件影响，矿井产量大幅下降。1H2012年净利非常少，原因在于采矿证过期，影响产量，4季度后正常生产。我们预计全年净利贡献不超过8000万左右。
　　若2013年矿井可以完全正常生产，全年实现100万吨产量，按照230元吨煤净利，则贡献全年净利2.25亿元，相比2011年增加1.45亿元。梁北矿井改扩建由2010年开始，2011年报显示累计投入资金3.6亿元，目前待国家发改委审批，这将是公司未来的一个增长点。
　　
    公司业绩发生根本改善依赖电解铝和氧化铝价格提升 
在彻底关停子公司沁澳铝业电解槽和本部 6 万吨后，神火股份在本部（商丘永城）运营的电解铝产能 46 万吨，目前网上
平均电价 0.6元/千瓦时，吨铝亏损 2000元，全年预计亏损 9.2亿元。 
公司收购的子公司河南有色汇源铝业(权益 98.93%) 80万吨氧化铝，仅在 1H2012年就亏损9362万元，总结而言公司在
东部地区的氧化铝和电解铝当前均是巨幅亏损状态，未来几年可能也只是减亏，彻底扭转亏损实现盈利难度颇大。 
    盈利预测 
我们预测2012-2014年归属母公司净利分别为4.48亿元、 9.94亿元和14.99亿元，以最新股本19亿计算，对应2012-2014
年 EPS0.23，0.53和 0.79元，因电解铝主导公司盈利，当前正处在盈利谷底，未来盈利增长空间大，增速较快，因此当
前相对估值较高也合理，我们给予 2013年 16倍估值， 6个月目标价格 8.42元，对应 2012-2014年 PE分别为 36X， 16X，11X。