电子银行的安全支付产品是不断更新的。从1998年招商银行率先推出网上银行以来，电子银行已经经历了14年的发展，安全支付产品也经历了普及和产品更新的过程。2003年12月，捷德公司和工商银行率先推出了工银U盾产品，是国内银行业率先规模化使用的USB Key产品，对国内安全支付产品起了重要的推动作用；时至今日，外资的捷德公司已经逐渐在国内银行也失去竞争力，天地融、飞天诚信、握奇、旋极信息等一批国内的公司成长起来。
　　2010年1月，工商银行推出二代USB Key是行业内另外一个重要的事件；经过近3年的推广，二代UKEY已经得到监管部门和银行客户的广泛认可，预计12-13年主流的银行都将陆续将原来的一代KEY替换为二代UKEY产品。产品更新成就了行业先发厂商天地融；2011年天地融当年销售UKEY超过2800万只，二代KEY的市场份额超过70% 动态令牌（OTP/ Token）作为另外一种安全类产品虽然在海外的银行广泛时候用，但在国内的银行则使用较少，其中一个重要的原因是令牌的安全性比USB Key低，而国内银行的网上银行系统普遍建设较晚，所以采用了安全性更高的USB Key产品。其中，中国银行因为海外分行较多，2007年11月推出e-Token动态口令牌，对动态令牌在国内的发展起了重要的作用。
　　从2011年开始，平板电脑/智能手机的渗透率逐渐提升，由于移动终端缺少USB接口，所以不需要接口的动态令牌又逐渐成为银行的新选择。2011年底，工商银行推出的电子密码器是国内率先大规模使用的挑战/应答型令牌；挑战应答型令牌增加了双向验证的过程，比原来的时间型令牌更安全，同时保持了令牌的便捷性，可以在各种终端上广泛使用，工商银行一经推出，受到电子银行用户的广泛欢迎。
　　安全支付产品对收入贡献弹性较大，公司具备长期的竞争力和成长性，维持“推荐”评级
    我们预计旋极信息2012年UKEY业务收入为3500万元，同比下降71.8%；我们预计公司2013年UKEY和动态令牌合计出货约250万只，预计收入约6250万元，同比增长78.6%；由于新出货产品主要是新的二代UKEY和挑战/应答型令牌，毛利率大幅提升到32%。
　　按照我们前面的分析，公司13年较大概率将至少中标1-2家银行，四大行每年的UKEY和动态令牌的采购量至少都在1000万只以上，业务成熟之后会超过2000万只；我们的假设中，按照公司12年出货250万只，13年出货500万只计算，新产品单价假设每年降价约10%；则公司12-14年UKEY类产品收入分别为3500万、6250万和1.14亿元。
　　我们维持前期对公司的业绩预测，即12-14年收入分别为3.19/5.01/6.88亿元，同比增长6.7%、57.3%和37.3%；EPS分别为0.82/1.55/2.18元，同比增长7.9%、88.3%和41.0%，净利润3年复合增长率为41.6%；目前股价对应12-14年P/E分别为38/20/14倍。
　　公司的军工系统嵌入式测试产品和服务、商用大飞机AFDX总线测试卡和适航模块具备长期的成长空间，下游的军工航电领域的研发在未来几年都处在高景气阶段；USBKEY产品13-14年具备较大的收入增长弹性，而且13年初银行陆续的招标有可能成为潜在催化剂，我们维持公司的“推荐”评级。