报告要点

　　事件描述

　　11月公司实现签约面积32.5 万平方米，较上年同期增加47.3%;签约金额39亿元，较上年同期增加23.5%。2012年12月-2013 年1 月有新推或加推盘计划的项目11 个，较上一期减少6 个，新增可售有所下滑。

　　事件评论

　　销售与 10 月基本持平，维持高位。公司10-11 月推盘项目维持在23 个的高位，受楼市整体景气度较高的影响，公司11 月销售延续了10 月的良好势头，实现签约面积32.5 万平方米，较上年同期增加47.3%;签约金额39 亿元，较上年同期增加23.5%为年内次高。 1-11 月公司累计实现签约面积254.6 万平方米，较上年同期增加36%;累计签约金额298.9 亿元，较上年同期增加16.9%。

　　供给收缩，未来两月销售增速或有下降。2012 年12 月-2013 年1 月有新推或加推盘计划的项目11 个，较上一期减少6 个，环比连续3 个月下降。同比来看，推盘数增加2 个。由于去年12 月本身是公司销售的高点，我们预计公司未来两月的销售情况较当前将有一定回落。

　　重返上海，时隔两年再拿地。2012 年11 月30 日，公司获取上海市松江区荣乐西路6 号A 地块。项目占地面积64992.7 平方米，规划容积率1.6，计容积率建筑面积103988 平方米，公司拥有50%权益。项目楼面地价5583 元/㎡，周边楼盘均价约15000 元/㎡，土地价格较为合理。这是金地于2010 年10 月后首次在沪拿地，加上早先的万科、保利、招商在一线城市的快速夺地，大型房企齐头并进重归一线城市。

　　业绩方面，可结算项目集中在下半年，全年业绩有保障，同时，公司销售价格环比回升趋势持续将带来利润率水平的改善。随着市场改善性需求的逐步进入，公司高端楼盘去化速度会有所加快，有助于公司业绩的增长。预计公司12 年、13 年EPS 分别为0.74 元和0.85 元，对应PE 分别为11.29 倍和9.87 倍给予推荐评级。