事件：公司公告为丰富保健品产品线，全面提高综合竞争能力和可持续发展能力，公司与福建科人生物科技有限公司合资成立漳州片仔癀生物科技有限公司。另外，为适应新的经营环境，拓宽片仔癀品牌推广和产品销售的渠道，公司近日投资人民币980万元，全资设立福建片仔癀电子商务有限公司。现这两家公司均已完成工商登记手续。
　　点评：
　　我们看好片仔癀主要基于以下几点。（1）片仔癀主导产品具有持续提价能力。（2）药妆日化业务或成为下一个利润增长点。（3）与华润医药集团投资成立合资公司可弥补普药营销短板。
　　成立片仔癀生物科技有限公司为丰富保健品产品线。片仔癀出资480万元，持股比例为60%，福建科人生物科技有限公司出资320万元，持股比例为40%。合资公司主要从事金线莲及食用菌等天然植物资源的研发、组培、种植、生产、深加工和产品销售。预计合资公司年产100万瓶金线莲鲜品，每瓶重约50克，即年产50000公斤，按每公斤出厂价250元计，年产值可达1250万元。投产后首年年产值可达1250万元，今后按每年12—15%速度增长，毛利率约为55%，按静态净利润回收期计算，投资回收期约为4.5年。我们认为片仔癀生物科技有限公司的成立将推进公司“大健康”战略，也表明公司开致力于培育除片仔癀主导产品之外下一个利润增长点。
　　成立福建片仔癀电子商务公司为了加快药妆日化业务推广。我们预计公司2012年日化业务收入8000万元，增长20%，不及年初预期。我们认为这与公司日化经营模式相关，为了调整日化业务，公司成立福建片仔癀电子商务公司进行网上营销。可拓展营销渠道，利用片仔癀品牌，有望通过网络迅速放量，改善利润结构。我们预计2013年增长50%，销售额达1.3亿元。
　　盈利预测。我们认为公司将继续加强品牌建设力度，进一步提高片仔癀的知名度、美誉度和影响力。在做优主业的同时，把药妆、日化业务作为新的利润增长点。我们预计公司2012-2014年的主业EPS分别为：2.72元，3.37元，4.54元，目标价为120元，对应2013年36倍PE，考虑到公司产品的稀缺性和成长性，维持长期“买入”评级。
　　风险提示。日化产品市场开拓的风险、片仔癀提价进度。