数据内容：10月份，京唐港区完成吞吐量1589万吨，同比增长8.5%，其中电煤运输662万吨，矿石717万吨，单月吞吐量再创历史新高。

　　点评：

　　全年矿石运量有望超过5000万吨。截止10月底，2012年京唐港完成货物吞吐量1.33亿吨，同比增长24%，其中煤炭吞吐量6909万吨。由于用电需求萎缩，铁路煤炭运量下降，京唐港区吞吐量增长的主要动力是公司持股60%的首钢码头。前三季度公司矿石运量同比增长78.9%达3920万吨，其中2011年11月新投产的首钢公司运量2100万吨。据海关最新统计，10月份我国进口铁矿石5643万吨，同比增长13%。我们预计公司4季度矿石装卸仍将维持较高水平，全年矿石运量超过5000万吨，首钢码头超过3000万吨。

　　钢企成本压力彰显公司吸引力。京唐港区距腹地内主要钢铁厂的距离比秦皇岛港和天津港近，在陆路运输成本上有优势。京唐港区铁路运输距离比曹妃甸港区近33 公里。依托公路、铁路集疏港优势，京唐港区对于唐山市具有相对垄断地位。运输成本的节约提升了公司竞争优势，特别是在钢铁行业不景气的背景下，钢企面临成本压力，公司较低的装卸费率和较短的运输距离对钢企具有很强的吸引力。

　　小货种提升老码头发展空间。公司以20万吨级矿石泊位试运行为契机，老码头业务向现代物流全面拓展，发展高附加值货种。前三季度汽车、木材以及水渣等货种增量显著，特别是镍矿的增量成为重要亮点，镍矿装卸费率相比铁矿石要高50%。我们预计随着首钢码头的逐步达产，公司老码头将转向小货种装卸。

　　未来仍将保持快速增长。京唐港区具备优越的建港条件、独特的区位优势和发达便捷的集疏运网络。公司2011年收购首钢码头2个20万吨矿石泊位，增加吞吐能力3500万吨;未来计划建设专业化煤炭泊位，成倍增加煤炭吞吐能力，我们预计公司未来5年仍将保持20%以上增长。

　　盈利预测：根据新的运量数据和首钢码头转固定资产财务处理，我们调整了2013/2014年盈利预测，我们预计公司2012~2014年每股收益为0.29元、0.35元、0.41元(原预测为0.29、0.33和0.38元)，对应2012年11月22日收盘价(2.88元)的市盈率分别为10倍、9倍、8倍。我们依然维持“公司是成长性最高的北方散货港口”判断，维持公司“买入”评级。

　　风险因素：环渤海湾港口分布密集，竞争激烈;恶劣自然天气。