在两款SUV新车（哈弗H6/M40）带动下，10月长城汽车销量再创单月新高，同比大幅增长68.1%。截至10月公司累计销量突破48万台，同比增长32%；从完成情况来看，我们认为公司今年销量很有可能超出我们此前58.5万台的预测，直奔60万台。整体而言，我们认为长城汽车作为优秀的民族品牌，凭借清晰的产品定位和差异化竞争优势，未来成长可期。我们目前暂维持公司2012-2013年盈利预测1.67元和1.94元；基于12倍2013年市盈率，分别上调A股目标价至23.26元人民币，H股目标价至28.65港币，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
    10月长城汽车整车销售6.1万台，同比大幅增长68.1%，环比上升4.4%。其中SUV在新车H6、M4拉动下，销量突破3.1万台，同比增长1.6倍；轿车同比增长23%，新车滕翼C50销量有所起色；皮卡增速较8-9月明显回升。
　　1-10月，公司累计销量增长31.7%至48.4万台。其中，SUV同比大幅攀升85%至21.5万台，皮卡依托出口拉动，稳健增长14.5%至11.2万台，轿车小幅增长3.4%至15.4万台。由于售价和盈利能力较强的SUV占比的提高，公司产品和盈利结构显著提升。
　　截至10月底，公司总库存（厂商+经销商）处于0.9个月的较低水平。我们认为，由于H6、M4等新品终端需求非常旺盛，而产能又处于满负荷运转，故主要产品一直处于供不应求状态。
　　新品方面，明年公司将陆续推出风骏5改款、哈弗H5大改款、腾翼C30/C50运动版、哈弗H6运动版等改款、改版车型。此外，下半年将先后有全新车型哈弗H2和H7投放上市。我们认为，新老车型共同发力，有望带动公司明年销量再上新台阶，我们预计达70万台左右，同比增长15%。
　　评级面临的主要风险
    SUV市场竞争加剧；新车投放进度或销量不达预期；出口市场剧烈波动。
　　估值
    我们目前暂维持公司2012-2013年盈利预测1.67元和1.94元，维持买入评级，基于12倍2013年预计市盈率，将A股目标价由21.70元人民币上调至23.26元，H股目标价由24.90港币上调至28.65港币。