10月份销售面积127.3万方，同比升26.8%，环比升21.2%，销售金额137亿元，同比升32.5%，环比升13.8%。销售均价10762元/平，同比升4.5%，环比降6.1%。12年累计销售面积1035.2万方，同比升10%，累计销售金额1100.2亿元，同比升2.4%。
　　累计销售金额同比增速由负转正，全年销售额同比增长无虞。由于部分9月份认购在10月转为签约、部分项目推盘受蓄客、工程进度等原因延迟导致10月货量更加充裕，万科10月月度销售金额创年内新高。根据全年推货计划，预计4季度万科新推货量仍保持高位，平稳去化下，全年销售金额超过去年基本无忧。
　　继续积极补充土储，我们预计新增项目未来盈利空间较为理想。10月拿地7块，合计建面268.1万方，需支付地价59亿，楼面价3083元/平，综合权益比例76%，从地块单价及周边可比房价看，我们谨慎预计万科12年累计新拿地块未来的综合毛利约35%。
　　累计拿地建面首次超过累计销面，且产品结构、城市布局合理，未来仍可保持快周转。自三季度万科拿地态度转向积极以来，累计拿地建面首次超过累计销面。容积率多为2以上，产品结构仍主打刚需。
　　城市布局较为合理，一、二线城市拿地建面分别占总拿地建面的19%、29%。刚需产品+合理布局，可使万科快速周转能力继续保持，未来市场份额有望进入上升趋势。
　　预计12、13年EPS1.15、1.50元。每股RNAV12元，目前股价折28%，具安全边际。目标价12元，对应12年PE10倍，维持增持评级。