前三季度业绩小幅增长。2012年前三季度实现营业收入391.99亿元，同比增长24.71%；营业成本352.39亿元，同比增长25.61%；营业利润25.36亿元，同比增长7.78%；归属上市公司股东净利润18.36亿元，同比增长6.74%，推动业绩增长主要是矿产金产量增长和金价小幅上升。
　　第三季度业绩下滑较大。2012年前三季度公司净利润个位数增长，特别是第三季度净利润环比下降较多，第三季度实现归属上市公司股东净利润4.30亿元，环比下降45.5%；第三季度盈利能力也下降较大幅度，第三季度降至8.14%，较二季度回落4.82个百分点。公司并没有披露相关原因，2012年第三季度黄金价格出现反弹，业绩下滑可能与矿产金品味下降，导致成本上升有关。还有一个原因可能是加大了外购金的收购量，因为外购金多半亏损。
　　行业景气度保持高位，公司资源扩张持续进行。全球欧美日经济体释放流动性刺激经济增长，特别是欧洲出现债务危机，导致硬资产黄金价格高位运行，预计这一状况维持较长时间。公司作为中国黄金龙头企业将长期受益黄金牛市。目前公司权益黄金储量411吨，集团公司未上市资源储量大概是400吨左右，拟定向增发收购集团公司300吨左右黄金资源，此外公司还进行了一系列黄金资产收购，为公司可持续发展奠定基础。
　　给予公司“增持”评级。行业基本面持续向好，公司基本面持续向好。预计2012-2013年每股收益1.70元和2.00元，按照11月5日收盘价，对应动态市盈率分别为21.81倍和18.56倍，估值水平基本合理，给以“增持”的投资评级。
　　风险提示：黄金价格大幅回落。