工商银行公布2012年前三季度季报，12年前三季度实现营业收入4014.73亿元，同比增长14.14%，实现归属于母公司股东净利润1856.02亿元，同比增长13.28%；实现每股收益0.53元，每股净资产3.07元，实现加权平均净资产收益率24.24%；比去年同期下降了0.81个百分点。
　　按照期初期末余额计算，工商银行前三季度的净息差2.59%，同比维持上升幅度，从季度环比的情况看，按照期初期末余额计算，三季度单季度的净息差为2.64%.，环比基本持平，没有出现下降。
　　012年前三季度工商银行实现手续费净收入196.87亿元，同比增长1.78%；2012年中期实现手续费净收入548.04亿元，同比增长1.9%。
　　12年第一季度银行实现手续费净收入286.22亿元，同比增长10.39%，手续费净收入增速明显放缓。
　　2012年前三季度公司不良贷款余额747.52亿元，较期初增加了17.41亿元，和第二季度末的情况相比，第二季度末，银行的不良贷款余额为751.25亿元，第三季度环比减少了3.73亿元。
　　我们预测工商银行2012年和2013年分别实现归属母公司股东净利润为2329.82亿元和2455.83亿元，短期维持谨慎推荐评级。
　　风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。