公司发布2012年三季报，报告期内实现营业收入207496.85万元，同比增长27.71％，实现归属于上市公司股东的净利润为18693.50万元，同比增长2.71％，实现每股收益0.49元，同比增长4.26％。
　　三季度单季营业收入88587.71万元，同比增长25.07％，环比增长4.78％。公司预收款较年初增长180.60％，反映新增项目增多，业务规模增长较快；三季度单季归属于上市公司股东的净利润6983.34万元，同比增长4.52％，环比减少36.26％。其中贝尔高林三季度单季贡献投资收益731.67万元，前三季度贡献投资收益2605.53万元。
　　公司前三季度毛利率为26.45％，同比减少1.99个百分点；三季度单季毛利率为23.39％，同比减少2.05个百分点，环比减少5.94个百分点。期间费用率达到12.58％，同比增加2.59个百分点。其中销售费用为2883.04万元，同比增长25.58％，管理费用为17665.73万元，同比减少13.54％，财务费用为5562.51万元，同比增长774.73％，主要是：1、公司今年一季度发行公司债券，发行费用计入财务费用；2、公司贷款规模增加，利息支出增加；3、随着公司募集资金的使用，募集资金的利息收入较上年同期减少。毛利率的降低和期间费用率的上升使得公司的净利率仅为9.15％，同比下降2.91个百分点。
　　前三季度收现比为0.69，同比上升0.06，但环比中报下降0.03，前三季度经营活动产生的现金流净额为-4.45亿元，三季度单季为-1.47亿元，同时应收账款和存款周转情况较去年同期都有所下降，目前来看，回款情况的改善和项目进度的加快对于公司费用压力的改善和经营质量的提升影响重大。
　　盈利预测及投资评级。根据最新情况，我们调整2012年、2013年、2014年每股收益为0.84元、1.18元、1.52元，目前股价对应PE分别为27x、19x、15x。园林工程市场规模庞大，公司产业链延伸和国内布局日趋完善，核心竞争力持续增强，维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：房地产调控超预期；订单执行不及预期；现金回款风险。