新产品得到客户认可，新增合同订单和收入确认均略超市场预期。公司前三个季度末的新增合同订单分别为9.34亿、21.18亿、31.66亿，基本保持单季度新增10亿左右规模，而2012年经营目标是实现新增合同订单35亿，从目前的进展判断年底可能存在超预期。同时，公司前三季度营收同比40.41%，增速亦高于2012年全年实现30%营收增长的目标，主要系三季度单季营收增长提速。公司预告2012年实现归属母公司净利润增长40-70%，即保底业绩0.49元。
　　综合毛利率较去年同期已有一定改善，3Q单季有一定波动也属正常。
　　公司前三季度综合毛利率为38.89%，而去年同期为34.44%，同比提高了4.45个百分点。毛利率改善较明显主要是因为国网公司在去年年中改变了集中招标中标模式，根据交付的周期推算，价格回升因素在今年上半年已陆续有所体现。三季度单季的毛利率为37.22%，环比有所下降主要因为去年第六批中标的低价GIS进入集中交付，其毛利率预计在20%多，因而拉低了平均水平，但这个因素在后续会有所缓解。
　　期间费用率短期内恐难下行，这也是开拓市场、提高内部管理效率的必要过程。公司前三季度销售费用和管理费用分别同比增长61.98%和40.57%，期间费用率为30.1%，较去年同期高了2.9个百分点。销售费用增速高于营收增长一方面是因为公司新产品推向客户需加大市场开拓力度，同时部分销售费用是跟着新增订单走的，会领先于营业收入实现。管理费用主要有公司加大总部职能建设、加大研发投入以及人员扩张这三方面原因，这些费用的支出是公司后续增长的重要根基，尤其是公司拟从单机销售到总站总包转变的必要途径。
　　略上调盈利预测，维持“推荐”评级。公司的增长路径较为清晰，短期看三项新业务开始从亏损到扭亏贡献业绩，中长期看海外市场的变电站总包承接。根据三季报和年度业绩预告，略上调盈利预测，预计2012-2014年的EPS分别为0.52、0.66、0.84元，维持“推荐”评级。