2012年前三季度增长符合预期
    2012年前三季度公司实现营业收入26,447.57万元，同比增长35.75%；销售费用2,523.86万元，同比增长85.73%，主要原因是公司扩大经营规模和开拓新市场，销售人员增加导致人员费用增加，以及上市费用的摊销；管理费用4,126.18万元，同比增长16.43%；归属于上市公司股东的净利润3,349.34万元，同比增长27.84%，基本符合我们的预期。
　　产品线逐渐完善，产品、集成和服务联动增长
    公司的安全集成以自有信息安全产品为基础，以管理和服务提升为目标的“信息系统安全运营服务平台”架构，同时公司积极开拓技术门槛及毛利率均较高的新安全产品，毛利率稳步提升，产品线逐渐完善，产品、集成和服务联动增长；公司前三季度保持基础安全产品收入稳步增长的同时，安全集成业务快速增长，对利润贡献较大。
　　核心区域市场份额提升和地域可复制性对公司形成强烈支撑
    从销售区域来看，华南地区仍是公司的核心区域，未来公司将逐步提升在华南的市场份额、知名度和影响力，并逐渐向其他区域复制，下半年公司拟设立宁夏、西安、合肥、武汉和广西等五家分公司，未来西南、西北等区域值得期待。
　　盈利预测与估值
    公司是华南地区最大的信息安全产品及服务综合提供商，目前在手订单充足。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.69、1.07、1.54元，收入增速分别为44.51%、52.31%与39.58%，维持“买入”评级，未来6个月目标价24.15元，对应2012年35倍PE。
　　风险提示
    销售区域集中风险；技术失密和核心技术人员流失的风险；技术开发和升级滞后的风险；知识产权被侵害的风险。