事项：克明面业发布了2012年三季报。报告期内，公司实现营业收入7.26亿元，同比增长20.5%；实现归属于母公司股东净利润0.63亿元，同比增长35.4%；基本每股收益为0.83元，每股净资产为7.81元。
　　业绩符合预期
    公司业绩符合我们的预期，成长主要由收入增长驱动：Q3单季营业收入为2.53亿元，同比增21%，环比基本持平；Q3单季净利润为2500万元，同比增加32%。受益于提价，1-3Q公司毛利率同比提升0.5个百分点至24.6%。
　　终端扩张推动份额提升
    终端覆盖面的扩大是驱动公司销量增长的主要动力。目前，公司的销售区域主要集中于华东和华中地区，对于饮食习惯主要为面条的华北、东北、西北等北方地区的覆盖广度和深度依然未够。作为国内第一家成功上市的专业面条生产企业，公司在业内已经具备明显的品牌和资金优势，这些都将支持公司加大对于这些潜力市场的开发力度。
　　产品结构优化增强盈利能力
    年初以来，公司主动对产品结构进行了优化，提高了高附加值品类的占比，增强了产品的整体盈利能力，公司前三个季度的毛利率同比提升了0.5个百分点。
　　未来，产品的优化升级将会不断增强公司的盈利能力。
　　费用率水平有所下降
    费用率的同比下降是业绩增长的另一个重要原因：前三季度，公司总期间费用率为14%，同比下降0.2个百分点。其中，受益于上市之后的募集资金，财务费用率同比下降0.7个百分点；管理费用率持平；由于公司加大了市场开拓的力度，销售费用率同比增加了0.5个百分点。
　　维持“推荐”评级
    预计公司未来三年营收CAGR为26%，净利润CAGR为31%，2012-2014年EPS分别为1.19、1.44和1.76元，同比分别增51%、21%和22%；最新收盘价对应的动态PE分别为24、20和16倍。公司作为挂面行业的龙头，具备品牌和渠道优势，未来市占率有望持续提升，给予“推荐”评级。