业绩符合预期。2012年1-9月，公司实现营业收入4.85亿元、营业利润1.89亿元、归母公司净利润1.60亿元，同比分别增长80%、26%、30%。EPS为0.42元，业绩符合预期。
　　报告期内，公司营收增长80%的主因是：电视剧销售收入增长高达84%，其中三季度电视剧单季销售收入同比增长79%。1）首次进入发行并实现部分收入的投拍剧权益集数约140集，主要包括：《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》、《施公案》、《国家命运》等，其中前两部分别在央视和主要卫视黄金档播出并实现同期较高收视率。2）引进剧中《施公奇案II》、《爱的烹饪法》、《鱼跃在冬季》、《超越国界的爱恋2》、《你是我的眼睛》、《面包大王》等剧目均按计划发行并确认收入。3）参与投拍电影《听风者》上映取得较好票房成绩（2.43亿元），但在报告期内未最终结算，尚未贡献业绩。
　　报告期内，净利增速（30%）大幅低于营收增速（80%）的主因是：1）毛利率因影视剧制作成本上升而降低8%至60%，符合预期；2）三项费用率上升10%至14%，其中管理费用率因报告期内增加股份支付费用2458.5万元等而上升6%至12%。
　　报告期内，公司按计划扩大产品投入和其他投资，导致现金流为-2.01亿元。但至报告期末，公司账面现金5.73亿元，仍然充裕。
　　展望四季度，公司多项业务将稳步推进：1）仍为主营业务的电视剧业务将继续扩大规模，最终实现权益集数年产量500集以上，其中四季度将有4部获得发行许可证，8部完成制作；2）院线和电影业务稳步开展并逐步规模化；3）采用多种方式整合资源，继续推进国际合作。预计公司2012年可实现净利2.09-2.39亿元，对应EPS0.54-0.62元，同比增35-55%。
　　上调盈利预测，维持“中性”评级。结合公司电视剧业务进展，分别上调2012-2014年EPS0.05、0.08和0.07元，预测2012-2014年EPS分别为0.55、0.72和0.92元，年复合增速32%。在当前股价（16.08元）下，对应PE分别为29、22和17倍。虽然电影及院线业务开始有所贡献，但目前公司电视剧业务对收入的贡献仍逾95%。鉴于未来电视剧产量扩张和价格提升存在不确定性，我们认为目前估值已经反映了公司主营业务的增长情况，维持公司“中性”评级，上调6-12个月目标价为17元。