| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:40 |
作者： |
耿云 |
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华策影视发布2012年半年报。2012年1-6月，公司实现营业收入3.09亿元，同比增长82.88%，实现归属于上市公司股东净利润1.06亿元，同比增长32.36%，实现每股收益0.28元;实现扣除非经常性损益净利润0.90亿元，同比增长32.41%。与公司此前发布的业绩预测基本一致。
营业收入大幅增长，毛利率小幅下滑。2012年1-6月，公司电视剧销售业务实现营业收入2.95亿元，同比增长86.89%，毛利率为58.46%，比上年同期下滑7.28个百分点;电影销售业务实现营业收入87.90万元，同比下降35.35%，毛利率为58.72%，比上年同期下降7.03个百分点;广告销售业务实现营业收入702.23万元，同比下降3.8%，毛利率为98.97%，比上年同期下降1.02个百分点。报告期内公司实现营业收入的电视剧主要包括：《薛平贵与王宝钏》、《天涯明月刀》、《你是我的眼睛》、《面包大王》等。
报告期内公司新增投拍、制作电视剧9部约335集，2011年已经投拍延续至报告期内仍在制作的5部，完成制作的4部。2012年下半年公司计划开机10部投拍剧。公司参与投资的《人鱼帝国》等三部电影计划于下半年上映。可能在下半年产生收入的电视剧包括《国家命运》、《钟馗传说》、《施公案》、《全家福》、《棋逢对手》、《一克拉梦想》等。
下半年预计电视剧行业景气仍将低迷。电视剧版权价格大幅下降，制作成本面临一定刚性，同时电视剧总量过剩的情况短期内难以改变，影视制作公司不断上市将加剧精品剧市场的竞争，预计未来一到两年电视剧行业将处于“挤泡泡”阶段。上市公司在经营效率和资金积累方面具有较大优势，有望在洗牌过程中扩大优势，但在行业整体周期向下的阶段，2013、2014年业绩不确定风险较大，下调至中性评级。
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