企业金融条线的专业化改革
　　公司自去年开始推行企业金融条线的专业化改革，主要措施是整合各分行企业金融条线的营销组织体系，对公业务团队在隶属上从物理网点（支行）分离，成立业务部。而支行在改革完成后将专注于零售业务，同时支行将与业务部进行业务联动，负责为企业客户提供基础服务。
　　公司内部的机构设置也进行了相应调整。总行成立了企业金融总部，内设八个总行一级的职能管理部门，主要负责市场拓展、风险管理、产品创设、政策指导及业务管理。各分行设立企业金融总部、企业金融业务总部以及企业金融业务部的层级体系，实施区域内动态化集中管理。分行企业金融总部负责辖内企业金融业务的管理运营，实行自上而下的的专业化经营和条线化管理，直接管理业务总部、业务部。
　　零售金融与金融市场条线的专业化改革公司06、07年即已进行了零售金融条线的专业化改革，由此促进了几年前公司按揭贷款业务的大发展，按揭贷款占总贷款的比重最高时曾超过30%。本次企业金融条线的改革也多处借鉴了前次改革的经验。另一大业务条线——金融市场条线的专业化改革也已于今年开始推进。
　　三大条线改革总体思路一致的地方，是将风险管理的关口前移，在各条线内设置风险管理部，专门管理本条线的风险，强化各条线风险管理的专业化水平。
　　随着条线改革的推进，未来公司在资源配置、财务核算等方面将逐渐向条线过渡，更多发挥条线管理职能。
　　近期存款增长的情况
　　公司上半年末存款余额较年初增长11.5%，在上市银行中属于中上水平。受益于企金条线专业化改革对产能提升的带动作用，公司对公存款增长非常迅速，前三季度的增速在同业中领先。
　　较快的存款增长有助于降低公司付息负债的成本，提高盈利能力。
　　央行信贷政策与贷款增长
　　3季度央行的信贷政策未有明显放松。公司层面近几个月的信贷额度都使得较为充分。
　　资产质量的压力
　　今年上半年整个行业的逾期贷款都有较快上升，大部分的逾期贷款，在逾期3个月后须计入不良，因而会导致今年3、4季度整个行业不良贷款上升的压力。
　　公司上半年末不良贷款率0.40%，在上市银行中最低。上半年大额的拨备计提，已考虑到未来经济下行的趋势。公司有信心维持未来资产质量的相对稳定。
　　同业代付业务表外转表内的影响
　　银监会今年8月份下发《关于规范同业代付业务管理的通知》，要求各银行将同业代付业务纳入表内核算。对于新增部分要求发生后即计入表内，存量部分则统一在明年初入表。由于同业代付的期限较短，通常在6个月以内，明年初存量部分需要由表外转表内的金额不会太大。
　　维持对公司的“增持”评级
　　我们认同公司本次企业金融条线改革对产能提升的促进作用，而专业化服务能力的提高也有助于公司加强竞争优势。预计公司2012年、2013年摊薄后EPS分别为2.49元、2.71元，对应PE4.96倍、4.55倍，安全边际高，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：经济衰退的程度及持续时间超过预期，资产质量严重恶化。