公司10月15日发布2012年三季报。2012年1-9月实现营业收入40.33亿元，同比增长17.48%，利润总额4.45亿元，同比增长28.50%，归属净利润3.27亿元，同比增长28.53%。其中，三季度实现营业收入11.88亿元，同比增长15.69%，利润总额8094万元，同比增长33.78%，归属净利润5667万元，同比增长25.94%。
　　公司前三季度实现摊薄每股收益0.586元（其中三季度0.101元），净资产收益率16.02%，每股经营性现金流0.39元。
　　公司同时预告：2012年公司归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0-30%，即在2.90亿元和3.78亿元之间，合每股收益为0.52-0.68元。
　　此外，公司公告由于2011年度及2012半年度利润分配实施（以2011年底总股本34920万股为基数，10股派现1.5元、以2012年中期总股本34920万股为基数，每10股转增6股），股权激励总数调整为2304万份，行权价调整为13.61元。
　　简评和投资建议。公司前三季度收入同比增长17.48%，且各季度均保持15%以上（三季度为15.69%）；且根据新闻报道：十一黄金周期间公司百货业务有30%以上增长、奥特莱斯销售翻番，均体现了较好的区域环境和公司较强的市场竞争力。前三季度综合毛利率同比提升0.4个百分点至19.64%，其中三季度提升0.26个百分点至18.79%，我们判断仍主要与来自于小额贷款公司的利息收入增加有关，而百货主业或因奥莱收入占比提升及持续促销而拉低毛利率；剔除来自于小额贷款公司的利息收入，前三季度综合毛利率同比减少0.02个百分点至18.58%。
　　费用方面，公司前三季度销售管理合计费用率为7.94%，同比减少0.62个百分点，其中销售和管理费用率各减0.24和0.37个百分点，因计提短期融资券利息而产生财务费用34万元（2011年同期为318万元财务收益）；公司整体7.95%的期间费用率仍处于行业较低水平，经营管理能力较强。其中，三季度销售和管理费用率分别同比减少0.36和1.34个百分点，实现财务收益约380万元（2011年三季度为近380万元财务费用），使得期间费用率大幅减少2.39个百分点至10.46%。
　　因2011年三季度收到长沙银行分红1573万元，2012年三季度投资收益同比减少1332万元；由于2012年二季度已收到分红2000多万元，且各季度均有理财产品收益，前三季度投资收益仍增加近1500万元。
　　综上，公司前三季度和三季度利润总额分别同比增长28.50%和33.78%，而因三季度有效税率同比增加4.67个百分点，最终导致前三季度和三季度归属净利润分别同比增长28.53%和25.94%。若剔除非经常性损益（2011年三季度有长沙银行分红收益，而2012年体现在二季度），公司前三季度和三季度利润总额分别增长27%和80%，三季度较高增速主要受益于毛利率提升及费用节约。
　　维持对公司现有资产和业务较为积极的评价，预计2012年公司收入和利润的贡献将主要来自目前已有门店的内生增长以及长沙奥特莱斯的增量贡献，而2013-14年及其后公司目前的储备项目（包括国货陈列馆、天津奥特莱斯、春天百货扩建项目及郴州友阿购物中心）将相继开业，从外延扩张上带动公司业绩实现较高增长。
　　维持对公司2012-14年EPS分别为0.65、0.80和1.01元的盈利预测（其中2012年确认了包括长沙银行分红及理财收益共2822万元，折合EPS0.05元；不包括住宅项目收益，住宅项目预计贡献EPS0.25元，或在2013年确认）。公司目前9.72元的股价对应总市值54亿元（总股本5.59亿），剔除公司持有的价值6亿左右长沙银行少数股权所包含的价值，公司主业对应市值48亿，对应2012年PE为14倍（以2012年剔除长沙银行2000万元左右分红后的EPS计算）；维持13元目标价（对应12年主业20倍PE加上每股1元左右长沙银行股权价值）和“增持”的投资评级。
　　风险和不确定性：OUTLETS培育期超预期；网点及储备项目的增加带来资本开支加大；异地扩张的不确定性等。