今年上半年，中国石化实现营业收入13480.72亿元，同比增长9.31%；实现归属于母公司股东净利润236.97亿元，同比下降41.11%。
　　每股指标方面。上半年公司实现每股收益0.27元，每股净资产5.56元，每股经营活动产生的现金净流量0.24元。
　　主要观点：
　　炼化业务大幅亏损（1H12亏损197.52亿元，去年同期盈利41.75亿元）是公司上半年业绩大幅下滑的主要原因。
　　今年第一、二季度，公司勘探与开采业务EBIT分别为38.01、40.52美元/桶，高油价以及特别收益金起征点上调推动上游业务盈利能力稳步提升；炼油业务EBIT分别为-3.57、-3.69美元/桶，并没有明显改善；化工业务EBIT分别为533.18、-1087.09元/吨，第二季度化工业务再次出现亏损；营销与分销业务盈利继续稳定。
　　5月以来成品油价格及时调整，有助于炼厂盈利改善，我们预计三季度公司炼油业务将减亏。
　　化工业务亏损以及化工产品产量下降，表明下游需求疲弱，期待未来需求恢复，盈利回升。
　　分业务板块PB估值。按照2012年预测的每股净资产（5.88元），给予各项业务合理的PB，得到公司股票合理估值为7.34元，对应2012年1.25倍PB，12.45倍PE。维持“增持”投资评级。