EPS0.32元符合预期
    12H1收入6.97亿元（-7%），营业利润4.39亿元（+28%），利润总额4.05亿元（-2%），净利润3.47亿元（-1%），归母公司净利润3.46亿元（-1%），EPS0.32元（制药业务0.165元+“中恒房地产公司”转让投资收益0.156元，“钦州北部湾房地产公司”下半年确认转让投资收益）；扣非后净利润1.78亿元（-35%），合每股0.163元。ROE为15.94%，经营性现金流0.02元/股（其中母公司（主营地产）-0.22元+其他子公司（制药业务、保健食品、地产等）0.24元）。
　　制药业务环比恢复强劲，下半年盈利能力有望提升
    12Q2梧州制药净利润1.35亿元环比Q1的0.45亿元、Q2血栓通销量4387万支环比Q1的2080万支、Q2血栓通单支净利润环比Q1均大幅好转。
　　12H1血栓通盈利能力低于11H1的原因：1）三七价格暴涨增加中期成本2000多万元；2）消化步长退货增加促销费用1000多万元（因退货血栓通生产日期较早，需尽快消化，促销费用大部分确认在Q1，一部分确认在Q2），剔除这两个因素后预计12H1制药业务净利润2.1亿元。3）12H1血栓通销量同比11H1小。考虑到下半年无非正常性的促销费用，加上血栓通销量增加后的规模效益体现，预计血栓通下半年盈利能力将提升。
　　三七价格2013年有望回落
    09年干旱造成三七减产，价格暴涨，2012年上半年再次涨至600-700元/kg左右（2011年300-400元/Kg），由于三七是3年生药材，13年之前三七价格维持高位的可能性大，但由于种植面积扩大预计13年及之后价格会逐步回落。
　　看好血栓通的市场潜力和盈利能力，维持“推荐”评级
    11Q4业绩洗个大澡，12Q1渠道库存基本清理完毕，12Q2制药业务环比大幅好转，逐季恢复性增长趋势明确。考虑2012年三七价格大幅上涨，略微下调12年制药业务EPS至0.46元（原预测0.48元），维持13-14年制药业务EPS0.66/0.86，加上地产保守预测的12-14EPS0.33/0.01/0.01元，保健食品业务尚无起色，综合12-14EPS0.78/0.66/0.86。公司以血栓通为主的制药业务发展方向逐步明确，未来有望通过收购和合作研发以补充制药业务产品线，步长事件后公司管理和经营趋稳健，地产剥离后现金流将大幅好转，业绩明显改善，市场信心有望随着业绩改善和大股东及高管增持而恢复。目前制药业务对应12-14PE27/18/14，具一定吸引力，维持“推荐”评级，一年期合理价值16~18元（对应制药业务13PE24~27X）。