本报告导读：
　　建研集团公告2012年半年报，上半年公司实现收入5.6亿，同增29.9%，归属于上市公司净利润0.87亿，同增64.5%，实现EPS为0.43元事件：
　　建研集团公告2012年半年报，上半年公司实现收入5.6亿，同增29.9%，归属于上市公司净利润0.87亿，同增64.5%，实现EPS为0.43元。其中2季度实现3.28亿，同增33.7%，2季度净利润0.49亿，同增50.1%，单季度实现EPS为0.24元。公司上半年毛利率32.9%，同比提升5.4个百分点，环比1季度维持不变。净利率同增3.5个百分点至16.24%，环比1季度略降0.45个百分点。
    评论：
　　建研集团公告2012年半年报，上半年公司实现收入5.6亿，同增29.9%，归属于上市公司净利润0.87亿，同增64.5%，实现EPS为0.43元。其中2季度实现3.28亿，同增33.7%，2季度净利润0.49亿，同增50.1%，单季度实现EPS为0.24元。公司上半年毛利率32.9%，同比提升5.4个百分点，环比1季度维持不变。净利率同增3.5个百分点至16.24%，环比1季度略降0.45个百分点。
　　分业务情况：技术服务、外加剂材料、商品混凝土、节能新材料收入分别同增16.4%、35.3%、33.2%、24.5%；盈利能力情况：技术服务、外加剂材料、商品混凝土、节能新材料毛利率分别同比提升0.9、6.9、10.1、1.5个百分点。其中商品混凝土业务毛利率提升较多，主要源于公司“保质优于保量”的经营策略。随着公司产能逐步向内地扩张，上半年公司在中南地区收入同增431%，华东、西南地区收入分别同增14.2%、17.2%。
    成本端下滑明显提升盈利能力，公司利润增速远高于收入增速，盈利能力提升效应在12年上半年表现明显。工业萘价格11年4季度到目前维持下滑周期，同时环氧乙烷也处于相对较低位置。公司二、三代产能均衡布局，高盈利维持能力较强。报告期末资产负债率仅16%，在全国范围快速扩张的同时维持了较好的财务风险控制能力，未来仍有充分资本运作空间。规模扩张期间销售费用率有所提升，销售费用率同比增加0.6个百分点至6.35%，管理费用率同降0.6个百分点至5.35%。公司仍享受资金优势带来的财务利息收入。
　　盈利预测：公司已形成以减水剂为核心业务的多元体系，目前仍处于高速规模扩张阶段；上市带来充分竞争优势，行业弱势格局下促进逆势扩张。公司预测2012年1-9月净利润同增30-80%。预计12-13年EPS为1.01、1.36元，维持“增持”评级，目标价23元。