2012年上半年，公司共实现营业收入21,589万元，同比增长10.46%；实现营业利润1,209万元，同比下降18.16%；实现归属于母公司股东的净利润1,080万元，同比下降21.37%。实现每股收益0.03元。
　　本期净利润下降的主要原因：井冈山旅游发展股份有限公司（本公司持股21.82%，为第三大股东）本期净利润为905万元，同比下降57.77%。2012年1-6月本公司从该公司获得的投资收益为198万元，2011年1-6月为701万元，同比下降71.75%。2012年上半年，公司主营业务平稳发展：景区业务实现营业收入8,946万元，同比增长12.51%，酒店业务实现营业收入4,727万元，同比增长1.94%，漓江游船业务实现营业收入4,265万元，同比增长7.66%。
　　公司未来发展的两大契机：综改方案出台与交通通达性改善。《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》已由国务院批转至发改委有关部门研究办理，按流程有望在年内获批。
　　公司将借此契机扩大现有业务范围，加速景区资源的进一步整合，提高景区盈利能力。交通通达性的改善也将助推桂林旅游业和公司景区旅游的发展。公司是目前漓江上最大的游船公司，传统的漓江游船业务有待进一步突破。两江四湖”景区正由培育期向成熟期过渡。我们预计2012-2014年“两江四湖”景区游客量将保持35%的增速，未来将成为公司业绩贡献的亮点。
　　银子岩二期工程将极大提升景区游客的接待容量，改变目前景区经营模式单一的特点，进一步增强景区的盈利能力。银子岩景区在未来2-3年仍然是公司主要的业绩贡献点。我们预计2012年公司全年从井冈山获得的投资收益约在500-600万，同比下降40%-50%。但是，随着井冈山上市的渐行渐近，作为其第三大股东，公司必将受益于其上市后带来的股权投资收益。
　　盈利预测及投资策略：尽管公司目前估值在行业内处于较高水平，但是鉴于《桂林国家旅游综合改革试验区总体方案及规划纲要》年底出台的可能性极大，公司将利用这一契机对旅游资源进行进一步整合和扩张。另外，交通通达性的改善也将助推公司景区旅游的发展。“两江四湖”景区未来将成为公司业绩贡献的亮点。我们预计公司2012-2014的EPS分别为0.24元、0.30元和0.36元，公司目前股价7.19元，对应动态PE30倍、24倍和20倍，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：不可抗力风险、市场风险、经营风险、地产项目结算不如预期等。