报告关键点：
　　.上半年实现净利润1.06亿元，同比下降28%，扣除投资收益影响，业绩增长43%。
　　.维持“买入-B”的投资评级，目标价9元。
　　报告摘要：
　　.上半年净利润下降28%，扣除投资收益影响，增长43%：上半年公司实现营业收入9.4亿元，同比增长19.77%；实现净利润1.06亿元，同比下降27.9%。公司净利润增速落后收入增速的原因为：1）上期出售可供出售资产实现投资收益8760万元（本期无发生）；2）银行借款融资成本上升导致公司本期财务费用同比上升1,182万元；3）本期摊销的期权费用1460万元，同比上升489万元。扣除投资收益8760万元（税后为7320万元）的影响，业绩增长43.3%。
　　.公司的电网设备业务已经进入高增长期：上半年公司电网设备业务增长良好，实现营业收入4.08亿元，占公司总收入的43%，同比增长30.8%，毛利率保持稳定。电网业务中的长园深瑞和长园共创两家公司主要是受益于智能变电站的推进带来业绩增长。长园电力是由于自身的电缆附件产品取得市场突破，而带来的额外增长。在今年国家电网公司的前三批的招标中，长园深瑞和长园电力共获得4亿元订单，增长较快，我们预计下半年电网设备收入的同比增速将超过上半年。
　　.辐照功能材料业务增速恢复，未来前景广阔：公司的辐照功能材料业务主要对应于家电、电子产品、高铁等领域。2011年宏观经济不景气加上高铁项目的搁臵使该业务全年收入增长仅有4%。今年上半年辐照功能材料收入增长12.8%，增速已经有所恢复。预计下半年iphone5的推出会拉动公司的电路保护元件业务增长，高铁的重新启动会拉动热缩材料业务的增长。另外公司在这个领域是全球前三名，国内第一的供应商，未来将在汽车，军工、船舶和笔记本电脑等领域挑战外资供应商的地位，前景广阔。
　　.盈利预测与投资评级：预测公司2012-2014年EPS为0.36元、0.48元和0.61元。
　　维持“买入-B”的投资评级，对应2012年25倍的市盈率，目标价9元。
　　.风险提示：1.宏观经济影响公司业绩的风险；2.电网公司改变投资计划的风险。

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