| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月28日 15:15 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
公司发布重大经营合同提示公告：1）根据国家电网2012年第三批集中招标中标信息，公司下属子公司长园深瑞、长园电力和东莞高能分别中标保护监控设备1.7亿、电缆附件1521万以及复合绝缘子515万；2）根据中广核工程公司中标通知书，集团公司中标防城港核电一期和阳江核电一期核级电缆附件各419万元。
事件评论
公司业绩增长稳定，总营收和净利润5年CAGR分别为32%和43%。经过业务拓展，现已形成电网设备、热缩材料和电路保护元件三大业务并驾齐驱的战略发展结构。
公司电网设备业务最值得关注，该项收入10年和11年都保持了50%以上的增速，并在11年首次超过热缩材料，成为总营收中占比最大的板块。
公司同时涉足一次和二次设备。其中在一次设备，公司主要生产电缆附件。
本次第三轮招标中，附件类产品市场份额达到第一，为26%。虽然公司在电缆附件业务上具有优势，但考虑到近年一次设备招标增速不理想，加上附件设备总体价值较低，我们认为其对公司业绩的贡献有限。真正对电网板块起推动作用的，还是二次设备收入的迅猛增长。
近年二次设备的招标量明显提升。以国网招标中的保护设备和监控设备为例。本轮第三批保护设备和监控设备招标量同比分别上升208%和273%；前三批总招标量则分别上升158%和148%，增势明显。本轮第三次招标，公司在保护设备领域市场份额达到14%，仅次于四方股份和南瑞继保；在监测设备领域，公司则由11年的无设备中标迅速扩展到10%左右的市场份额。
公司热缩材料仍然维持着全国第一的市场地位。但该项业务中，绝大部分收入来自于消费电子材料领域，竞争较为激烈。为了寻找新增长点，公司积极向高端市场开拓，成功进入管道防腐和高铁市场。目前新的突破点在汽车类热缩材料和核级电缆附件市场，并尝试进入军工领域。本次公告两大核电项目中标，表明了公司在核级电缆附件市场的成功拓展，具有重要标杆作用。预计随着核电重启，相关机组招标带来更多订单。除此之外，公司产品在核电的成功应用也将有助于其进入其他高端材料市场。
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