事件描述：
    圣农发展（002299.SZ）今日公告2012年半年度报告，营业收入为18.62亿元，同比增长49.61%；归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比小幅增长1.44%；每股收益0.14元，上年同期为0.15元。我们认为：
　　事件评论：
    营业收入增长49.61%，毛利率大幅下滑5.97个百分点。2012年上半年公司实现营业收入18.62亿元，同比增长49.61%。鸡肉销量大幅增长带来营收稳步提升，上半年公司鸡肉销量为16.74万吨，同比大幅提升62.93%，基本符合预期。营收增幅不及销量增幅主要系肉鸡销售均价的回落，上半年公司肉鸡销售均价为11121元/吨，同比下跌8.17%。上半年公司综合毛利率为10.70%，同比大幅下滑5.97个百分点，系产品价格下跌所致。据测算，上半年肉鸡养殖行业羽均毛利为0.98元/羽，同比大幅下滑72.75%，而公司肉鸡屠宰每羽净利润为1.5元/羽，同比去年下滑37.71%，由此显示公司成本控制能力相对较强。
　　期间费用率小幅减少2.01个百分点，净利润小幅增长。上半年公司期间费用率为4.56%，同比小幅减少2.01个百分点。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比减少0.13、1.14和0.74个百分点。各项费用率的下滑体现了公司良好的费用控制能力。上半年公司实现归属于母公司所有者净利润1.29亿元，同比小幅增长1.44%。
　　1～9月份月归属于上市公司股东的净利润变化：-50%～0%。由于原料价格高企、鸡肉价格同比大幅下滑，公司预计前三季度净利润同比增幅为；-50%~0%，即1.56～3.12亿元，对应EPS为0.17～0.34元/股。
　　五年规划：年产7.5亿羽肉鸡带来市场份额快速提升至15%。公司预计在未来5年内投资100～120亿元，立足福建规划3个年产2.5亿羽肉鸡生产基地，总产能达到年出栏7.5亿羽。
　　盈利预测：我们长期看好公司未来的发展，基于两个原因，一是公司新增产能释放，未来两年销量复合增长率将达37.84%，二是基于对公司历史经营情况和经营能力的分析，我们判断公司业绩增长的确定性较高。由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0.48、0.71和0.99元，对应PE 28倍，19倍和14倍，暂时下调至“谨慎推荐”评级。

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