| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月15日 14:52 |
作者： |
唐亚韫 |
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华夏银行公布2012年中报，12年上半年华夏银行实现营业收入194.52亿元，同比增长22.60%，实现净利润60.75亿元，同比增长42.37%，实现每股收益0.89元，每股净资产10.01元，实现加权平均净资产收益率9.09%，同比下降了0.62个百分点。
按照日均余额计算，华夏银行中期的净息差为2.8%，同比大幅度提高，二季度单季度为2.82%，环比提高了23个基本点，基本没有受到降息的不利影响。估计主要得益于存款成本的下降和同业负债成本的下降。
从净息差未来的变动趋势上看，华夏银行认为未来净息差将持续呈现收窄趋势，但是从华夏银行的贷款定价水平变化上，华夏银行的客户结构以中小客户为主，整体对利率的敏感度不高，未来银行有信心保持贷款收益率的稳定趋势。
从资产质量的情况看，公司2012年中期的不良贷款余额为56.84亿元，较期初增加0.85亿元，第二季度环比下降0.5%，即使考虑加回核销之后的不良贷款余额也仅仅比年初增加了5.6%，整体不良贷款增加的情况要好于已经公布中报的兴业银行。
逾期贷款虽然增长较为明显，但其中45%的部分是短时间的临时性逾期，并没有计入不良贷款，华夏银行在温州地区的资产质量也出现了一定的波动，但是整体情况好于可比银行同业。
我们调整前期盈利预测，预测华夏银行2012年和2013年分别实现归属母公司股东净利润为121.64亿元和140.19亿元，净利润增速分别为31.90%和15.25%，整体增幅依旧位于上市银行前列，维持谨慎推荐评级。
风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。
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