| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月15日 14:24 |
作者： |
许方宏 |
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盈利能力显著提升，报告期内销售净利率同比升3.48个百分点至26.07%。营业收入同比增12.54%至1.095亿元，净利润同比增29.87%至2,854.69万元，扣除非经常性损益的净利润同比增49.06%至2,795.23亿元，实现EPS 0.20元。受产品结构调整、销售模式改进、新业务税收优惠等因素影响，报告期内综合毛利率同比上升4.68个百分点至46.04%，所得税费用同比减少21.36%。
传统业务收入小幅收缩，利润率上浮。报告期内，因受电网外市场景气走低等因素的影响，电能质量优化产品收入同比降10.18%；由于部分销售试行分期收款的模式，致产品售价得以提高，该业务毛利率同比升2.44个百分点至43.8%。
余热余压利用业务逐步兑现业绩，报告期实现收入2,184.51万元。因去年底签订的首个矿热炉余热发电合同能源管理合同（EMC）
执行顺利，并入选国家第4批节能服务公司备案名单，享受税收减免优惠政策，子公司“恒顺节能”报告期实现净利润1,122.11万元。
走出青岛，着眼长期发展。报告期内，公司于西安设立子公司，旨在借助当地优秀的科研与人才资源，搭建“产学研”平台，提高公司的研发实力，优化产品开发周期，提高市场竞争力。此外，公司拟于新加坡设立全资子公司，推动在印尼等地的海外业务发展。
盈利预测：预计公司12、13年分别实现EPS 0.46元、0.56元，对应P/E分别为26.3倍、21.5倍。
风险提示：1）汇率波动、市场变动，或致公司海外投资项目进程晚于预期；2）电网与工业投资增速放缓、行业竞争激烈，或致公司传统业务收入不达预期。
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