| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2012年08月15日 14:11 |
作者： |
郭强 |
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受益于光通信行业的景气度，公司主营业务收入继续保持良好增速。其中，通信系统设备、光纤及光缆分别同比增长32.62%、25.99%，国内、国外收入分别同比增长26.65%和39.09%，显示海外增长得力。
净利润、利润总额增速超过营业利润，得益于政府补助增加7600万。
营业利润同比仅增长1.81%，低于收入增速，主要因为整体毛利率下滑2.7个百分点，同时三项费用率整体下降1.1个百分点。通信系统设备毛利率下降2.83个百分点，主要是低毛利的FTTx接入产品增速低于高毛利的光传输产品，随着下半年传输产品收入确认增加，该项毛利率降幅有望收窄；光纤及光缆毛利率下降3.56个百分点，显示竞争依然较激烈。
预计全年业绩增长无忧，明后年保持稳定增长。下半年还有中移动20万端的PTNP招标(去年只有13万端，烽火通信以综合排名第一的优势，成为PTN设备新建部分的唯一厂商)，以及中移动PON集采招标和中联通PON集采招标，这些将为公司下半年业绩增长提供有利保证。.给予“审慎推荐”评级。我们预测2012年、2013年的EPS分别为1.28元、1.59元，同比增长27%和24%，对应目前股价，PE分别为19.8、15.9，考虑业绩增长的稳定性及目前PE，给予“审慎推荐”评级。
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