| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月13日 14:15 |
作者： |
耿云 |
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博瑞传播发布2012年半年报。2012年1-6月，公司实现营业收入6.54亿元，同比增长0.97%；实现归属于母公司所有者的净利润1.71亿元，同比下降13.58%；实现每股收益0.27元。低于我们此前的盈利预测和市场预期。
除发行投递业务外，其他主营业务全部低于预期：宏观经济下滑导致主营业务收入占比最高的印刷业务大幅下滑，营业收入同比下降7.9%，毛利率比上年同期下降了2.55个百分点；广告业务营业收入同比增长9.36%，毛利率比上年同期下降了5.35个百分点；上半年无新产品上线导致网游业务营业收入同比下降了19.09%，毛利率比上年同期上升了1.78个百分点；发行及投递业务营业收入同比增长22.56%，毛利率比上年同期下降了0.95个百分点。
预计下半年业绩将有所改善：海南博瑞三乐将于7月开始并表；下半年公司计划上线运营《劲舞堂》《寻龙记》《三国演义》《梦江湖》《小宝升职记》《圣斗士传说》等多款精品游戏，网游业务有望大幅改善。
关注公司正在进行的重大资产重组。公司目前正在筹划收购网游业务，新收购标的有望给公司带来新的增长点。
下调我们的盈利预测，预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.61元、0.65元、0.74元，相对于当前股价市盈率分别为16倍、15倍、13倍，下调为中性评级。
风险提示：网游业务不确定性较高；新收购标的低于预期；经济景气波动导致广告业务进一步下滑。
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